根據《巴隆周刊》報導，過去幾週，美國股市出現明顯下跌，表面上似乎找不到明確原因，但實際上，是因為利率預期的變化深刻影響美股市場情緒。

本週五，美國三大主要股指表現不一，但普遍較今秋創下的高點有所回落。以科技股為主的納斯達克綜合指數自 10 月底歷史高點下跌約 4%，標普 500 指數亦出現回調，反映出美股近期整體承壓。

此次股市下跌主要由「動量股」回調推動，即此前漲幅顯著、波動率較低的股票。當投資者選擇獲利了結，資金轉向估值較低的板塊時，這些股票便會出現階段性下跌。

華爾街分析指出，在缺乏重大消息刺激下，「賣壓大於買盤」成為解釋本輪下跌的重要因素。

不過，《巴隆》指出，近期市場拋售還有更深層的原因：投資者對聯準會 12 月降息的預期正在下降。

根據芝商所（CME Group）數據，12 月降息的市場概率已從 10 月份幾乎板上釘釘，下降到略高於 50%。

隨著降息預期減弱，各大股指同步下跌，顯示投資者對聯準會未來支持經濟成長的力度有所擔憂。

瑞穗證券交易分析師 Daniel O’Regan 指出，自今年 5 月以來，降息概率與 MSCI 美國動量指數高度相關。當降息概率下降時，動量股亦出現回落，進一步拖累美股表現。

隨後，當投資者逐漸意識到，聯準會下個月不太可能降息時，股票市場就進一步承壓的另一原因。

此外，美國政府關門導致部分就業與通膨數據無法收集，而這些數據對聯準會的決策至關重要。

值得注意的是，降息概率的下降並非瞬間發生，而是逐步形成：10 月聯準會主席鮑爾明確表示，降息並非板上釘釘，隨後多位官員呼籲 12 月暫停降息。數週後，由於官方缺乏最新數據，市場對降息的預期進一步下滑。

《巴隆》指出，多年來推動美股牛市的重要因素之一，是聯準會對經濟的支持。如今，這一支柱出現變化，使美國股市小幅回調，市場需正視未來幾次會議可能不再大幅降息的風險。

即使私人數據顯示就業疲軟，但通膨率仍高於目標，聯準會仍需謹慎行事。

好消息是，《巴隆》表示，市場很快將迎來明朗時刻。11 月的美國就業與通膨數據將於 12 月陸續發布，聯準會下一次利率決議定於 12 月 9 日至 10 日。

即便聯準會暫停降息或未給出明確指引，仍會對現有數據進行評論並說明政策重點。

目前，美股關鍵支撐位仍在可控範圍內：納斯達克約 22000 點、標普 500 約 6600 點、iShares MSCI 美國動量因子 ETF 約 242 美元，均僅比當前水準低 1% 至 3%。只要局勢不惡化，股市或可逐步消化風險並回穩。