銅價雖從 7 月的歷史高點回落，卻不代表這波工業金屬的強勁行情已經結束，分析師指出，堅實的需求可能很快帶來供不應求的局面，進而推動銅價進一步上漲。

RJO Futures 資深市場策略師 John Caruso 說：「銅就像是一顆引爆價格暴漲的定時炸彈。」

Caruso 指出，目前「有很高機率存在供應端的結構性短缺」，部分預測顯示未來十年內，銅的年需求量將增加 100 萬公噸。

由於人工智慧 (AI) 和資料中心的電力需求龐大，世界各地正在積極尋找替代發電來源，讓被川普政府打壓的乾淨能源仍有一定需求，而銅就在綠能產業中扮演重要角色。

Mount Lucas Management 共同投資長 David Aspell 表示，從驅動消費的主要產業來看，由於 AI 基礎設施與資料中心需求水漲船高，銅的整體需求仍「保持強勁」。

他說：「需求依然高漲，而且預期將繼續如此。」

FactSet 數據顯示，今年美國基準銅價在最高峰時曾比 2024 年底高了 44.5%。

銅價曾在 7 月 24 日創下每磅 5.959 美元的盤中歷史高點，而近期的 CQG 數據顯示，倫敦金屬交易所 (LME) 三個月銅期貨價，曾在 10 月 29 日觸及每公噸 11200 美元的歷史高點。

先前由於市場擔心川普政府可能對進口精煉銅徵收關稅，導致芝商所 (CME)Comex 的報價高於倫敦市場。

精煉銅關稅未定

Aspell 指出：「LME 與 CME 的價格通常保持穩定，但在關稅初步傳出時出現分歧，CME 價格因關稅預期而上漲，反映進口商搶先入市且願意支付更高價格。」

而在當川普政府正式宣布對加工銅、而非精煉銅徵收關稅之後，CME 銅價回落，從高點算起回跌約 15%。

BCA Research 商品與能源首席策略師 Roukaya Ibrahim 說：「精煉銅關稅的不確定性，仍將影響市場。」

原因在於，美國將於 2026 年夏季重新審議精煉銅關稅豁免決定。

Ibrahim 指出，在此之前，美國銅價再次高於倫敦價格，跡象顯示市場仍在紐約囤積銅庫存。Ibrahim 補充，在關稅最終決議出爐之前，全球銅市可能「持續錯位」，進而抑制了銅價未來一年的下跌空間。

銅是許多乾淨能源技術的重要原料，而川普政府取該產業補助，並鼓勵石油、煤炭等其他化石燃料生產，對銅是利空。

AI 電力需求巨大

但 Caruso 指出，「真正的故事」在 AI 資料中心對電力的需求。美國能源部曾援引加州大學勞倫斯伯克利國家實驗室 (Lawrence Berkeley National Laboratory)2024 年的報告指出，2023 年資料中心消耗美國總電力的 4.4%，預估此比重到 2028 年將上升至 6.7-12%。

Caruso 說：「AI 資料中心的用電需求預期將持續成長，到本世紀末可能已經翻倍。」同時，AI 基礎建設的資本支出仍然是「重大的市場主題」，目前尚無支出放緩的跡象。

國際能源署 (IEA) 預測，全球銅市到 2035 年可能面臨約 30% 的供應缺口，部分原因是開採挑戰與對電力依賴技術的需求增加。

Caruso 說，「從我的觀點看，AI 競賽才剛進入早期階段」，意味著銅價仍有很大的上升空間。