《Investing》報導，摩根士丹利 (大摩) 最新研報指出，Google Cloud 明年有望迎來大幅擴張，預估 2026 年營收成長可超過 50%。

報告由分析師 Brian Nowak 撰寫，他表示，該行更新的訂單待履行（backlog）模型顯示，Google Cloud 2026 年營收成長逾 50%，這代表相較該行目前預估約有中個位數百分比的上修空間，且較市場普遍預期高出 15% 以上。

Nowak 認為，Google Cloud 將繼續成為 Alphabet(GOOGL-US) 估值提升與 AI 帶動表現突出的關鍵驅動力。

依據摩根士丹利拆解，Google Cloud 主要由 backlog 與隨用隨付 (on-demand) 兩部分構成。Alphabet 先前披露，2025 年第三季約 1,580 億美元 backlog 中，約 55% 預計將在未來兩年內認列為收入。

歷史上，backlog 約占 Google Cloud 收入的 45% 至 50%；其餘則來自 on-demand 業務。後者在 2023、2024 年分別成長 29% 與 37%，2025 年迄今增長約 25%。

敏感度分析顯示，若 Google 在 2026 年新增 backlog 淨額超過 500 億美元，且 on-demand 業務年增率達 15% 以上，Google Cloud 營收年增率可望突破 50%。即使採取較保守的假設 (on-demand 年增 25%、backlog 增 200 億美元)，模型仍支持營收成長逾 50%。

大摩敏感度分析通常是指分析其在不同經濟情境下的獲利與營運韌性，特別是關注其核心業務 (如財富管理、投資銀行) 受市場變動的影響。其敏感度分析的重點包括：資本市場週期 (股債價、承銷活動) 的影響，以及利率變化對利差的敏感度。此外，也會分析其財富管理業務的淨新資產流入和費用率等關鍵指標。