【股市】

經濟數據方面，聯準會如市場預期將利率調降 0.25 個百分點，並宣布將小規模重啟公債購買，股市隨之上漲。但聯準會決策官員表示，美國政府關門限制了政策制定空間。此次降息是聯準會今年第二度調降基準利率，目標區間降至 3.75%-4.00%。貿易談判方面，美國總統川普表示美中很快可望達成貿易協議，並表示將於明年 4 月訪問中國，但對市場提振不大。一週來看，由於缺乏官方經濟數據，市場持續關注第三季企業財報，上週五大巨頭財報發布後，股價漲跌互見。此外，根據 LSEG 數據，標普 500 企業已有 315 家公布第三季財報，其中 83.2% 優於預期，遠高於歷史平均的 67%。上週通週標普 500 指數上漲 0.7%，道瓊工業指數上漲 0.8%，那斯達克上漲 2.2%。類股部分，一週表現最佳持續為標普科技類股，通週上漲 3%；而原物料通週下跌 3.7%，表現最為弱勢。

本週市場關注焦點集中在美國 10 月 ISM 製造業指數以及 ADP 就業報告。此外，第三季財報方面，有超過 130 家企業將於本週公布財報，其中 AMD、高通及 Palantir 等科技巨頭，以及 Uber、輝瑞、麥當勞即將發布財報。

街口投信表示，美國政府自 10 月 1 日停擺以來，此次已成為史上第二長的停擺紀錄，僅次於 2018-2019 年長達 35 天的停擺。原訂於 11 月 7 日公布的月度就業數據將延後發佈，在聯準會主席 Powell 發言讓未來降息前景更加不確定後，替代數據包括本周即將公布的 ADP 就業報告及密西根大學消費者信心指數的重要性進一步提升。此外，雖上週市場對五巨頭財報反應好壞參半，但根據 LSEG 數據，標普 500 指數第三季獲利預計年增 13.8%，且目前已公布財報的標普 500 企業中有 83.2% 優於預期，遠高於歷史平均的 67%。本週依然有大量企業即將發布財報，雖目前標普 500 的預期本益比已經超過 23 倍，接近 25 年前網路泡沫時的高點，但在企業財報持續保持強勁下，預期應能維持美股向上動能。

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【債市】

德國 10 月 IFO 企業景氣指數自前期的 87.7 上升至 88.4，企業現況指數自前期的 85.7 下降至 85.3，預期指數自前期上修後的 89.8 上升至 91.6 。預期指數上升至 2022 年以來最高水平，顯示企業對明年經濟復甦抱有希望。德國第三季經季調整的 GDP 季比自前期的 -0.1% 上升至 0%，略低於預期的 0.1%，未經季調整的 GDP 年比自前期的 -0.1% 上升至 0.3%，優於預期的 0.2%。歐元區第三季 GDP 季比自前期的 0.1% 上升至 0.2%，預期為 0.1%，年比自前期的 1.5% 下降至 1.3%，預期為 1.2%。10 月達拉斯 FED 製造業展望指數自前期的 -8.7 收斂至 -5，優於預期的 -6.2、10 月里奇蒙 FED 製造業指數自前期的 -17 回升至 -4 ，優於預期的 -12；美國 10 月經濟諮商委員會消費者信心指數自前期的 95.6 下降至 94.6，優於預期的 93.4。

歐元區 10 月份 Headline CPI 月增 0.2%，Core CPI 年增 2.4%，其中法國 Headline CPI 月增 0.1%，Core CPI 年增自前期的 1.2% 下降至 1%；德國 Headline CPI 月增 0.3%，Core CPI 年增自前期的 2.4% 回落至 2.3%；西班牙 Headline CPI 月增 0.7%，Core CPI 年增自前期的 2.4% 上升至 2.5%。

10 月 FOMC 會議聲明表示現有指標顯示經濟活動在以溫和的速度擴張。就業成長今年已放緩，而失業率略有上升，不過截至 8 月仍維持在低位；更近期的指標與這些動態相符。通膨自今年早些時候以來上升，而且在某種程度上依然高。委員會力求實現充分就業以及通膨率在較長期內達到 2%。關於經濟前景的不確定性仍維持在高位。委員會關注其雙重使命所面臨的雙向風險，並判斷就業的下行風險最近幾個月已經上升。為了支持其目標並考慮到風險平衡的變化，委員會決定將聯邦基金利率目標區間下調 0.25 個百分點至 3.75% - 4%。在考慮對聯邦基金利率的目標區間進行額外調整時，委員會將仔細評估後續數據、不斷變化的前景以及風險的平衡。委員會決定於 12 月 1 日結束對其總證券持倉的縮減。委員會堅定致力於支持充分就業以及讓通膨回歸其 2% 的目標。10 月 ECB 會議維持利率不變，存款利率維持在 2% 、主要再融資維持在 2.15% ，邊際借貸利率維持在 2.4% 。ECB 聲明表示強勁的勞動市場、穩健的私營部門資產負債表以及管理委員會過去的降息舉措，仍是韌性的重要來源。但是，持續的全球貿易爭端和地緣政治緊張局勢，前景仍存在不確定性。

由於美國政府停擺，截至 10/31，多項經濟數據 [包含 8 月營建支出、初領失業救濟金人數、8 月工廠訂單、9 月非農就業、8 月貿易餘額、8 月躉售庫存、9 月財政預算餘額、9 月消費者物價指數、9 月工業生產、9 月零售銷售、9 月進出口物價、9 月生產者物價、9 月領先指數、9 月新屋銷售與營建許可、9 月耐久財訂單、第三季 GDP、9 月個人支出所得、9 月個人消費支出等] 延遲發布。

由於數據缺乏，FED 主席 Powell 談話表示 12 月降息並非定局，鷹派談話淡化市場對 12 月降息預期。過去一周，2 年期美債利率上彈 9.37 bps 至 3.57 %，10 年期利率上彈 7.68 bps 至 4.08 %，30 年期利率上彈 5.84 bps 至 4.65 %。

信用市場方面，市場投資人擔憂企業在 AI 的資本投入是否能回本、Meta 發行美元 300 億規模的公司債、FED 主席談話淡化 12 月降息的可能等因素，通周資金由流入轉為流出美國企業債，並流入新興市場債，彭博美國投資級公司債指數利差放寬 3 bps 至 78 點，指數報酬下跌 0.85 %；彭博美國非投資等級公司債指數利差持平在 281 點，指數報酬下跌 0.08 %；彭博新興市場債指數利差收斂 21 bps 至 182 點，指數報酬上漲 0.59%。

街口投信表示本週觀察重點，由於美國政府停擺持續，實體經濟數據或將持續延遲發布，市場將聚焦非政府機構的數據如 ISM 數據、ADP 就業與密大消費者信心，以及關注 Williams、Bowman、Waller 等多位官員的談話方向。市場預期未來一周，美國將有 550 億美元的高評級公司債，預期 11 月將有 1200 美元的債券發行；56% 專業投資人預期歐洲將在未來一周發行 250~300 億歐元 (約 288 億美元) 的債券發行。

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【台股】

在川習會後，整體方向趨於樂觀，雙方都有鬆綁過去緊縮的貿易關稅，中國將暫停對稀土金屬的額外出口管制，並終止針對美國半導體供應鏈企業的調查。美國也將延長部分關稅豁免，並暫停原定於 11 月實施、對中國出口商品徵收 100% 關稅的計畫。白宮也指出，301 條款下的部分關稅豁免將從 2025 年 11 月 29 日延長至 2026 年 11 月 10 日。

此外，美國也同意將與芬太尼 Fentanyl 相關產品的關稅從 20% 下調至 10%，同時，中國將恢復採購美國大豆及其他農產品，中國將於本季購買 1,200 萬噸大豆，並在未來三年內每年購買至少 2,500 萬噸。

街口投信分析，整體而言，川習會雖然僅歷時 100 分鐘，川普隨即飛返美國，但整以而言川習會使得近期貿易戰呈現較為降溫的情況，目前預期中美的貿易戰可望趨緩，雙方各取所需，對於整體市場而言也將是正向的訊息；不過在川習會之前市場已經樂觀預估會議結果，因此會前已有波段漲幅，會後接下來可能要持續觀察基本面的發展，以及兩國貿易暫趨緩後是否對於各廠商的業績有實質的推升效果。整體而言，台股在之前也有波段漲幅出現，且川習會也未針對台灣多作著墨，因此將回歸基本面表現，目前預估 AI 與先進製程 / 封裝產業鏈將有機會隨資料中心需求持續成長，也看好未來各相關族群的營運表現動能。

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