大西洋：美國正逐漸淪為「輝達化」國家
美國似乎正逐漸淪為「輝達化」國家。《大西洋》雜誌分析指出，美國經濟正陷入一場由 AI 熱潮引發的危險困局：如果這場史無前例的投資泡沫最終破裂，可能引發堪比 2008 年的金融崩盤；而如果它真的成功，則可能淘汰無數工作崗位，帶來前所未有的經濟衝擊。無論成敗，結局似乎都只會是真實而痛苦的動盪。
美國正逐漸淪為「輝達化」國家
根據《大西洋》雜誌報導，人工智慧（AI）的熱潮正以驚人的速度重塑美國地景與經濟結構。
從太空中，衛星都能捕捉到這股浪潮的痕跡：印第安納州新卡萊尔（New Carlisle）的農田，在不到一年內已轉變為龐大的工業園區，7 座矩形的數據中心拔地而起，另有 23 座正在規劃中。
這些數據中心歸亞馬遜 (AMZN-US) 所有、由 AI 公司 Anthropic 租用的建築內部，無數機櫃正以難以想像的規模進行運算。
據估算，這片尚未完工的園區目前耗電量已超過 500 兆瓦（MW），相當於數十萬美國家庭的總用電量。
投入 AI 領域的能源與資金規模令人咋舌。預計到今年底，全球 AI 技術支出將達 3750 億美元，2026 年更將突破 5000 億美元。
此外，自 ChatGPT 問世以來，標普 500 指數的漲幅有四分之三來自 AI 相關股票。而這場熱潮的核心，先進晶片製造商輝達，近日成為史上首家市值突破 5 萬美元的公司。
《大西洋》指出，若將福特汽車當前市值乘以 94 倍，仍不及輝達的市值。20 年前，福特的市值卻曾是輝達的近三倍。
如今的美國，正如沙烏地阿拉伯是「石油國家」一樣，正逐漸成為一個「AI 國家」。更具體地說，是一個「輝達 (NVDA-US) 化」的國家。
美國經濟陷入「良性人質困境」的經濟
報導分析，美國經濟似乎正陷入一種「良性人質困境」。AI 相關支出對美國 GDP 增長的貢獻，已超過所有消費支出的總和；數據顯示，2025 年上半年，AI 支出甚至佔了 GDP 增長的 92%。
科技股在標普 500 指數中的市值佔比，已從 2022 年底的 22% 飆升至近三分之一。Meta(META-US) 、微軟 (MSFT-US) 和 Alphabet(GOOGL-US) 近日均公布了顯著的季度營收增長。
《路透》報導指出，OpenAI 正考慮最快於明年啟動上市計畫，其估值可能高達 1 兆美元，有望成為全球史上規模最大的首次公開募股（IPO）之一。
許多專家認為，這股成長勢頭仍將持續延燒。然而， AI 的繁榮掩蓋了美國經濟其他領域的疲軟。
儘管科技股一路飆升，但這些公司在標普 500 成分股的淨利潤佔比幾乎沒有變化。股市繁榮的同時，職位空缺數正在下降，已有 22 個州處於或瀕臨衰退，美國製造業亦在萎縮。
《大西洋》引述分析擔憂：如果 AI 帶給美國企業的希望，最終被證明只是一場海市蜃樓，將會發生什麼？
泡沫的陰影：巨額投資與微薄收入
數據中心支出與其他經濟領域的巨大差距，讓關於「泡沫」的議論日益普遍。越來越多的分析師指出，AI 領域的歷史性投資與其相對微薄的收入之間存在巨大脫節。
例如，據《The Information》報導，OpenAI 去年營收約 40 億美元，卻虧損了 50 億美元。微軟對 OpenAI 的投資在 7 月至 9 月間累計虧損超過 30 億美元。
麥肯錫近期的報告更顯示，近 80% 使用 AI 的公司發現，該技術對其淨利潤沒有顯著影響。
《大西洋》指出，最令人擔憂的情境是，AI 產業的巨額投入在短期內，甚至可能永遠，無法轉化為實際利潤，而資料中心正處於這場疑慮的核心位置。
歷史上的基礎設施熱潮，從運河、鐵路到網路泡沫時期的光纖電纜，都曾引發炒作、投資狂潮，並最終導致市場崩盤。
2008 年的既視感？數據中心的複雜融資
《大西洋》的報導進一步揭示，隨著 AI 軍備競賽升級，科技巨頭開始尋求外部資金，即「舉債」。但它們正透過複雜的金融操作來規避傳統債務。
部分公司正與私募股權（Private Equity）巨頭合作，由後者出資建設數據中心，科技公司再支付租金。這些租賃協議可被重新打包成可買賣的金融工具（本質上是債券），並根據違約風險劃分為不同的「層級」。
報導指出，這種模式刻意設計得極其複雜，使外界難以看清實際情況。而這種模式之所以聽起來似曾相識，是因為它與不到 20 年前引發大衰退（Great Recession）的金融操作如出一轍。
當時，銀行正是將高風險的次級抵押貸款打包成證券層級，並虛假宣傳為高品質資產。
更令人擔憂的是，數據中心的損耗速度極快，隨著新一代 AI 硬體推出，內部的晶片在幾年內就會過時。
AI 無論成敗，皆是動盪
隨著市場進入這一輪高波動期，投資者的焦慮情緒正不斷升溫。若 AI 企業無法兌現承諾，導致科技股大幅下跌，重倉這些股票的高槓桿對沖基金恐將被迫拋售持股止損，進而引發連鎖反應。
金融損失可能迅速擴散至退休基金、共同基金、保險公司乃至一般投資人。
當資金開始撤離市場，非科技類股票也難以倖免，整體股市恐將出現雪崩式下跌。對那些原本希望透過房地產等資產分散風險的投資者而言，這無疑是場噩夢。
更令人擔心的是，若此次危機波及到投資資料中心的私募股權巨頭。這些掌控數兆美元資產、堪稱全球「影子銀行體系」的企業，一旦出現倒閉潮，後果可能是另一場規模龐大的金融崩盤。
目前，資金仍在源源不斷湧入 AI 行業，但其中存在一種令人不安的「循環特性」。例如：OpenAI 同意向甲骨文支付 3000 億美元獲取算力；甲骨文 (ORCL-US) 向輝達支付數百億美元購買晶片；而輝達又同意向 OpenAI 投資至多 1000 億美元。
一位軟體工程師將其稱為「末日來臨前的技術資本超複雜體」。
《大西洋》指出，到 2025 年底，數據中心成為矽谷權力與野心的象徵。它們帶來的焦慮不僅源於 2008 年金融危機的陰影，也反映了科技業內部的信任危機，從 FTX 與阿拉米達互相支撐的加密泡沫，到 AI 資金狂潮的自我循環。
人們開始意識到：這些科技巨頭若失敗，將重創市場；但若成功，影響恐怕更深遠。繁榮與蕭條彷彿是同一枚硬幣的兩面：
- 如果 AI 失敗： 投資數據中心的私募股權公司（它們構成了全球影子銀行體系）可能倒閉，引發另一場史無前例的金融崩盤。
- 如果 AI 成功： 這很可能意味著它們創造出了一種革命性的技術，將在人類來不及適應的情況下淘汰無數工作崗位，給全球經濟帶來前所未有的衝擊。
報導稱，矽谷過去 20 年的歷史啟示是：科技巨頭重塑了世界，並因此變得極其富有，但它們大多對過程中產生的負面影響漠不關心。
數據中心建設正是這種「為了規模而追求規模」的終極體現。無論最終結果如何，對我們其他人來說，似乎都只會面臨真實而痛苦的動盪。
