穆迪信評 (Moody’s) 周五 (24 日) 將法國債信評等展望從「穩定」調降至「負向」，並對法國不斷膨脹的公共財政支出提出警告，也凸顯法國少數派政府推動預算案的難處。

穆迪在聲明中說：「展望調整為負向，反映法國政治圈分裂影響立法機構運作的風險日益升高。政治上不穩定，可能傷害到政府解決重要政策挑戰的能力，包括居高不下的赤字、擴大的債務負擔、持續上升的借貸成本。」

穆迪對法國的評級仍維持 Aa3，與英國、捷克相同，比垃圾級高。

隨著法國長期以來的政治紛擾擴大為公共財政危機，最近幾周接連遭遇信評打擊，包括標普 (S&P)、惠譽 (Fitch)、DBRS 都調降信評。

財政僵局最新發展

過去一年來，法國國民議會因為預算案問題，已經罷免掉兩位總理，凸在臨時大選後國會被分裂成多個無法彼此協調的少數派陣營。
最新一任總理勒克努 (Sébastien Lecornu) 目前勉強留任，但這是因為他向反對派議員讓步，同意暫停總統馬克宏為強化公共財政而推動的退休金改革，把退休年齡門檻從 62 歲提高為 64 歲。

穆迪警告，如果退休金改革延宕超過數年，將升高法國的財政挑戰，並傷害潛在的經濟成長。

但就算暫緩退休金改革，勒克努的處境依然脆弱，因為他的留任繫於中間偏左的社會黨之手，但該黨拿 2026 年預算案為條件要求馬克宏政府做出更多讓步，否則就要加入投下不信任票的陣營。社會黨的訴求包括少砍些支出、對富人和大企業大幅加稅等。

讓法國財政更不確定的因素還包括，勒克努放棄使用一項稱為「憲法第 49.3 條」的工具——以往法國政府在未能掌握絕對多數時，曾藉此繞過預算投票。無論是削減支出還是增加稅收，目前在加強赤字控管這方面，分裂的國會議員能否就法案達成共識仍不明朗。

勒克努周五稍早說：「我們已經不可能只靠單一陣營的紀律來治理，必須透過議員間從不同信念出發的嚴謹辯論來治理。這是場國會的安靜革命。」

勒克努本月把初步法案提交給國會，目標是將預算赤字占比從今年的 5.4% 降至 4.7%。但他表示，只要赤字維持在 5% 以內，且法國仍能在 2029 年前達成長期目標 3%，國會就有空間協商更廣泛的目標。

法國財長勒斯鳩 (Roland Lescure) 在穆迪調降展望後表示，法國政府仍致力於「雄心勃勃」的削減赤字，以實現 2029 年目標。他補充說，這個負向展望凸顯就預算案達成妥協的「絕對有其必要性」。

穆迪說：「如果無法透過立法有效化解這些政策挑戰的情況持續下去，將象徵國家制度的弱化。由於缺乏能主動控制支出或增加收入的預算案，法國的赤字將比我們目前預期還要更長時間保持在高水位。」

震撼債市

自 2024 年 6 月馬克宏宣布臨時選舉以來，政治與財政挑戰引發法國資產拋售潮，也推升法國的借貸成本。

受投資人關注的風險指標——法國和德國 10 年期公債殖利率差——周五收盤報 81 個基點，為 11 個交易日以來最高。該利差近幾周最多曾升至 89 個基點，從臨時選舉前的不到 50 個基點大幅爬升。

標普上周在未經預告的情況下調降法國信評，也象徵法國失去三大信評機構的平均 AA 評級，這進一步加劇了拋售壓力，因為部分基金將被迫在嚴格的投資標準下減持法國資產。

這也是穆迪在不到一年內再次給予法國負向展望，但考量到財政整合障礙增加以及其他評級機構近期的降級，此舉還在投資人預期中。穆迪先前也透過臨時決議調降法國評級。

穆迪指出，若法國因應信用挑戰能力持續出現「受挑戰」跡象，可能會導致降級。