自上週五 (10 日) 以來，美國利率市場的基準 10 年期公債殖利率一直徘徊在 4% 左右，此水平被市場視為一條「紅線」。週四 (16 日) 下午，該殖利率最終跌破這一門檻，收於 3.976%，達到 2025 年的最低水準，也是自 2024 年以來的最低收盤價位。

在 2025 年中，該殖利率上一次也是唯一一次收在 4% 以下是在 4 月 4 日，當時因總統川普宣布關稅政策，殖利率收於 3.992%。

基準殖利率水平之所以重要，是因為它們為抵押貸款利率設定了基礎，並反映了市場對經濟前景的看法。對於現有債券投資者而言，較低的殖利率亦是有利因素，因為債券價格與殖利率走勢相反。

美政府停擺進入第 16 天，在缺乏經濟數據發布的背景下，市場本應陷於低迷。然而，上週爆發的新一輪美中緊張局勢，加上本週對銀行發放壞帳的擔憂，一直在推動較長天期公債的殖利率走低。《巴倫周刊》週一指出，長期公債殖利率很可能進一步走低。

ING 美洲區研究主管 Padhraic Garvey 表示，10 年期殖利率「看起來一直想跌破 4%。它曾在一個月前嘗試了幾次。今天它終於成功了。」

週四發布的兩份地區調查數據為公債市場提供了最後的推動力。紐約聯邦儲備銀行表示，10 月份紐約州以及紐澤西州和康乃狄克州部分地區的服務業活動大幅萎縮。同時，費城聯邦儲備銀行衡量的美國中大西洋地區的製造業活動在 10 月也降至六個月低點。疲軟的經濟數據促使投資者轉向公債尋求避險。分析師 Garvey 指出，這些數據雖非決定性指標，但確實指向了宏觀經濟的疲軟。

與此同時，市場上的壓力正在全面累積，從最近黃金價格的上漲，到國際貨幣基金組織會議上專家對美國經濟可能放緩的評論。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）於週二表示，聯準會正朝著實施更多次降息的方向邁進，這進一步鞏固了市場對於經濟需要提振的觀點。

汽油價格也在其中發揮了作用。作為通貨膨脹關鍵驅動因素的平均泵油價格，在過去一個月內已經下降了 4%，這表明通膨正在走低。通膨的下降往往會導致殖利率隨之下降。

宏觀投資研究公司 Bear Traps 分析團隊指出，由於政府停擺，目前尚未有 9 月消費者物價指數（CPI）讀數來觀察其影響，但從通膨互換合約來看，其走勢明顯跟隨汽油價格下跌，這也解釋了自 8 月底以來殖利率下降的大部分原因。

目前的關鍵問題是，在市場臨近 10 月 24 日（即勞工統計局預定發布 9 月 CPI 數據之日）之際，這次跌破 4% 的走勢是否能夠持續。