《Marketwatch》報導，最新非農就業報告大幅優於預期，證實聯準會 (Fed) 與現任主席鮑爾 (Jerome Powell) 利率按兵不動的正當性。然而，隨著美國總統川普即將選出新任聯準會主席來執行極端寬鬆措施，美國恐將迎來一個以白宮為核心操作的「MAGA(讓美國再次偉大) 聯準會」時代。

聯準會始終強調，在看到確切的經濟放緩與通膨受控前，不能輕易降息。但這樣的堅持，換來的是川普在 Truth Social 上對鮑爾的猛烈抨擊，直指其為「白痴」、「失敗者」，並要求利率應該降至「1% 甚至更低」。

副總統范斯也加入攻勢，指控聯準會將利率維持在 4.25% 至 4.5% 是「貨幣瀆職」。

然而數據顯示，美國年通膨率為 2.4%，仍高於聯準會的 2% 目標。而在川普的關稅與消費稅等政策尚未全面反映的前提下，通膨壓力恐將再起。

美國勞工部週四公布，6 月新增非農就業人數達 14.7 萬人，明顯優於市場預期的 10.6 萬人，且 5 月數據也被上修至 14.4 萬人。失業率則意外降至 4.1%，優於預期的 4.3%。

一連串強勁的就業數據促使投資人重新思考聯準會的政策路徑。根據 CME 的 FedWatch 工具，目前市場對 7 月降息的預期已幾乎歸零。

市場也明顯不認同川普的降息主張。

報導指出，若白宮看法正確，10 年期美債殖利率應大幅下滑，顯示市場預期利率與通膨將走低。但實際上，美債殖利率目前仍在 4.35% 左右，與年初相仿。

鮑爾身為川普「心中頭號敵人」，仍堅定不受干擾，分析認為，或許正因他已年逾七旬、財務無虞，無懼未來職涯報復，但預測這樣的「獨立性」即將終結。

川普把鮑爾當靶心射，實際上是在預設「代罪羔羊」角色，若經濟或股市出現問題，可以歸咎於聯準會的「頑固」。更重要的是，他正在為「川普化」的聯準會鋪路，讓市場逐步習慣未來貨幣政策將由白宮主導。

這一趨勢與國會正在推動的《大而美法案》(One Big Beautiful Bill Act，簡稱 OBBBA) 密切相關。根據國會預算辦公室 (CBO) 估算，該法案若通過，至 2034 年美國債務將達 GDP 的 130%。相較之下，柯林頓離任時僅為 33%。

債務高企不只會拖垮國家財政，還將使聯邦政府支付利息的壓力不斷飆升。CBO 預測，到 2035 年，利息支出將占稅收近 25%，高於國防與健保預算。

而解方並不樂觀：

• 靠經濟成長救國？ CBO 認為 OBBBA 僅能在 10 年間額外貢獻 0.5% 的 GDP 成長。不是每年，而是總共。

• 債務違約？ 對美國這樣的全球金融基石來說，後果將是災難性。

• 加稅？ 美國社會幾乎形成一種信仰：加稅會減少政府收入，且是對人民的「偷竊」。

• 削支？ 當社安、健保、國防與利息占掉大半預算時，實際可砍之處所剩無幾。

面對這些困境，川普與其經濟幕僚很可能啟動所謂的「MAGA 式貨幣政策」：由新任聯準會主席執行極端寬鬆措施，包括大幅降息至 1% 或更低，並重啟量化寬鬆 (QE)，大量購買長天期國債以壓低整體利率。

近日有報導指出，川普近幾週已開始考慮，在 9 或 10 月就選定並宣布下一任聯準會主席，甚至可能更早、在今年夏天就公布人選。

同時，川普政府很可能選擇「默許通膨」，藉由讓美元貶值、實質侵蝕債務價值，以達成「隱形違約」。這招在歷史上早有前例，戰後美國就是靠通膨讓債務占國內生產毛額 (GDP) 比例大幅下降。

此外，通膨對社福支出也有「短暫利多」，勞工繳納的薪資稅 (FICA) 會跟著物價上漲而增加，但長者福利金要等一年後才因生活成本調整 (COLA) 而提升，這使得政府帳面短期內稍獲喘息。