倫敦金屬交易所 (LME) 銅價快速飆升，關鍵的一日價差 (Tom/next spread) 衝上 4 年新高，達到每噸 98 美元的溢價。這使得買家面臨庫存快速下滑的嚴峻壓力，LME 現貨庫存今年已驟降近 80%，達到歷史低點。

據《彭博》報導，美國總統川普計畫對銅徵收進口關稅，加劇了日益加劇的供應緊張。這項提案自 2 月啟動以來，已導致紐約銅價飆漲，促使交易商以創紀錄的數量將銅運往美國，以趕在關稅實施前套利。

高盛分析師警告，美國以外地區的銅供應已然收緊，儘管全球整體市場仍呈現溫和過剩，區域性短缺風險卻正在加劇。

美國對工業金屬進行的「232 條款」調查，導致美國 COMEX 與 LME 銅價出現異常懸殊的價差，今年迄今美國已超額進口約 40 萬噸銅，使其庫存從年初的 33 天消費量激增至 100 天以上。這趨勢正「掏空」全球其他地區的庫存。

這種名為「現貨溢價 (backwardation)」的價差，會讓持有空頭部位的交易者和工業套期保值者，面臨巨大損失，並促使他們交割實物金屬。

高盛因此上調 2025 年下半年 LME 銅價預測至每噸 9890 美元，並預計銅價將持續攀升，在八月達到年度峰值 10050 美元。

高盛指出，全球銅市場的過剩完全集中在美國，而中國與其他地區將分別面臨約 10 萬噸和 20 萬噸的區域性短缺。

高盛預期，在九月前，美國實施 25% 關稅的基本情境機率為 80%。長期而言，由於強勁的電氣化需求和有限的礦山供應增長，高盛仍看漲 2027 年銅價，預計年均價將達到每噸 10750 美元。