股票相對債券在過去將近 25 年來從未如此昂貴，對資產管理巨擘 Pimco 來說，此刻給投資人的建議市持有高品質債券，以迎接全球的新秩序。

Pimco 全球經濟顧問克拉里達 (Richard Clarida) 在新發表的五年展望中說：「簡單來說，傳統的世界秩序——由經濟塑造政治——已經翻轉了。現在政治才是驅動經濟的力量，特別在美國是如此，其他國家因應的方式也漸漸變成這樣。」

克拉里達曾在 2018 年到 2022 年間擔任聯準會 (Fed) 副主席。

在此背景下，Pimco 建議投資人應該開始把握「高品質債券的殖利率優勢，而非追求估值已高的股票。」

Pimco 團隊還指出，股票風險溢酬 (equity risk premium) 現在已經來到零，在過去 70 年來只發生過兩次，分別在 1987 年，以及 1996-2001 年間。

Pimco 得出目前的股票風險溢酬為 0.2%，這是用週期性調整的本益比，減去通膨調整後的 30 年期公債殖利率得出的數字。

根據 Pimco 的展望報告，1987 年 9 月當股票風險溢酬降到零之後，股市下跌將近 25%，而 30 年期債券的實質殖利率下降約 80 個基點，債券殖利率下滑代表價格反向上漲。

而在 1999 年 12 月到 2003 年 2 月出現股票風險溢酬降到零之後，股視也暴跌將近 40%，當時 30 年期債券的實質殖利率下降約 200 個基點。

長天期的美債殖利率，自美國總統川普展開第二個任期以來就持續上揚，最近上升主要是因為美國財政赤字龐大，但為了共和黨的大規模減稅法案，可能需要額外發債，該法案目前在參議院審理中。

FacSet 數據顯示，10 年期美債殖利率周二報 4.47%，30 年期報價接近 4.94%，兩者都逼近 5% 的重要心理關卡。

由於關稅不確定性預料將讓 Fed 保持利率不動一段時間，但人們擔心，在多年來沉重的借貸成本壓力下，經濟正在苦苦掙扎，這可能促使投資人轉進債券避險，最終促使 Fed 降息以挽救經濟。如果 Fed 禎的大幅降息，目前收益率仍高的債券將變得更加珍貴。

在此同時，股市已從對等關稅引發的拋售中大幅回升，即將重返記錄高點。標普 500 指數周二上漲 0.55% 至 6038.81 點，只比 2 月 19 日創下的 6144.15 點歷史紀錄低 2%。