保瑞（6472-TW）2024 年啟動第三次五年成長計畫，目標是在 2029 年營收翻倍、挑戰 400 億元，進軍全球前十大 CDMO 製藥商。這不只是口號，執行長盛保熙喊出「讓全世界看到保瑞做的藥」，背後靠的是併購整合、產能擴張與特殊藥品布局三大推力，在高毛利製藥代工市場穩紮穩打。

目前 CDMO 業務占比已達 34%，2024 年第一季年增近五成，全年預估增幅可達 33%。2025 年第三季 Baltimore 針劑產線將上線，加拿大廠與中壢廠也升級擴產，支援大分子與激素製程，鎖定中小型創新藥企，提供「一條龍服務」，進一步建立差異化競爭優勢。

2024 年收購的 Upsher、Pyros、Maple Group 與加拿大廠區已進入整合階段，法人預估 2025 年起將穩定貢獻營收與現金流。僅第一季處分閒置資產，就釋出約 10 億元現金利益，未來每季可望再釋出 2 億元現金流，支應後續資本支出與擴建需求。

產品線方面，保瑞（6472-TW）聚焦「特殊藥品」與「罕病治療」兩大領域，Deflazacort 已上市，GLP-1 減肥藥與 Cyclosporine 眼藥預期 2025 年有機會取得 FDA 回應，Vigafide 系列則切入 TSC（結節性硬化症）治療市場，進一步擴展應用潛力。

最大優勢來自美國基地布局與地緣政治順風。全球製藥供應鏈去中化下，在地生產成為主流，保瑞（6472-TW）已是少數在美擁有多廠運營的亞洲業者。法人看好美國 CDMO 市場年複合成長率達 6.7%，預估保瑞（6472-TW）2025～2027 年 EPS 年增率可望維持 30%，結合政策紅利與營運動能，是具中長線競爭力的代表性生技股。

從傳統藥廠成功轉型為國際級 CDMO 平台，保瑞（6472-TW）逐步展現轉型成果。隨產品結構優化、資產整合與營運現金流轉強，未來在全球醫藥價值鏈中的地位可望持續上升，成為台灣打進全球市場的關鍵企業之一。想第一時間知道哪些股票可以逢低進場，請先加入慶龍老師官方 LINE，輸入 @ai8085 或點擊文章下方連結，盤中 & 盤後會有二通免費 CALL 訊，帶你掌握現在看見未來。

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文章來源: 蔡慶龍分析師 - 摩爾投顧

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