利空消化後站穩問腳步反彈，盤勢後續態度偏向樂觀

道瓊指數 4/21 週一重挫近千點，隨後也迎來快速的反彈，挑戰月線，這反應上週所述，川普是會在乎股市表現，因此沒有必要殺低恐慌，而是預期會回測支撐，逐步站穩腳步。投研團隊認為當前態度偏樂觀，月線會站上、跳空缺口也會回補，隨後再有震盪拉回測支撐，以凝聚資金。

近期輝達深受 H20 禁令影響，黃仁勳親自赴中與官方會面，投研團隊認為川普無意刻意不跟中國做生意，而是希望利用相關政策換取談判空間，因此輝達股價這一陣子仍不會表現得特別好，雖然基本面與技術護城河仍健在，但粗估法人砍估值未消停，需要更多成長無虞的數據來證明與穩住股價信心。

重點聊聊日本的關稅談判態度與進展

貿易戰新聞仍充斥市場，而目前正進行第一輪談判，川普提到有重大進展，但日本卻表示無意做出重大讓步。以日本的角度，談判的訴求是確保美國要甚麼，以降低貿易逆差，並換取調降關稅，但美國的目標不僅是弭平貿易逆差，還要求日圓進行升值，畢竟美元作為定錨貨幣，過於強勢不利於製造業出口，這是沒有共識與讓步的重要原因，因為日圓匯率不僅是對美，還包含全球其他貿易夥伴，如此劇烈的波動影響相當深遠，不太可能輕易的讓步。

另外日本有意願增加對美投資、購買進口美國物品，但就是不願意去觸碰海湖莊園協議，因為作為龐大的美債持有者，美債長時間延期，對美國而言是變相收保護費，所以對美國以外的國家的外匯存底固然存在不小的疑慮，這是意見分歧的兩大部分。

投研團隊認為日本在談判方面是態度強硬的，並非百依百順，而是一項一項談且細項分明，例如軍費支出方面，表明願意增加軍購，但不願意增加美軍駐軍費用。在關鍵議題各自有底線，因此預期各國最終將面臨抉擇與平衡，應會盡可能地降低貿易逆差，同時容許部分商品被課徵關稅，也就是稅率相較 4/2 更低。因此等到有協議結果出爐後，不確定性因素消除，即可填補缺口震盪向上。投研團隊態度偏向樂觀，不認為問題會很大。

台股觀望情緒延續，但指數默默站穩腳步收復月線，後勢聚焦不確定性因素消除

台股連動美股先跌後漲，量能緩步增溫站上月線，代表台股也站穩了腳步，而且比對對等關稅造成的下跌幅度，台股其實是較深的，因此在下一波的反彈，反而能期待更為強勁的表現。

應對川普關稅的經濟政策調整是至關重要的課題，但國內政治近期趨於紊亂，有些無法聚焦討論的疑慮，兩方為大罷免與 4100 億特別預算炒得沸沸揚揚，甚至有倒閣與否的討論聲浪。總體而言，預期台灣在貿易逆差的結構與日韓相近，因此談判的方向將趨於相似，不過台灣順序在日本之後，短期內應尚難有明確的重大進展。行情在躊躇觀望之中，彈升也不會太強，但再次強調協議終會出爐、稅率預期會降，應該以不確定性因素消除為核心，樂觀看待後市。

投資前緣新觀點

目前緊盯日本的談判結果，雖然日本也不想當第一個認為容易吃虧，想看看別人再做決定，但投研團隊認為這機率極低，因此市場的方向是朝向「明確化」，協議出爐會對股市帶來好的結果，當然對各國不同產業必然帶來不同層面衝擊，這則交由各國內部自行去解決。

因此雖然當前市場量縮觀望，法人也表態不容樂觀，但投研團隊認為預期關稅持續的談判與進展，關稅議題是可以化解的，延續先前看法，當前即是布局好時機，而短線部位在市場波動仍大的情況下，自然也有專業操作的獲利空間。

（撰文者：永誠資產管理處 投研團隊）

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