2025年第一季最佳和最差資產
2025 年第一季是市場極度動盪的時期，美股、美元、歐債和加密貨幣損失最大，黃金、美債等資產表現最佳。
德銀分析師策略師 Jim Reid 認為，市場波動的主要驅動因素是新一輪的關稅措施，因為川普總統推出的措施遠遠超出了他的第一任期，而 4 月 2 日的對等關稅仍迫在眉睫。
此外，本季初 DeepSeek 人工智慧模型的發布引發人們對大型科技公司估值的質疑，而科技股七巨頭在本季結束時陷入熊市。
但並非全是壞消息，由於財政體制向增加國防開支的重大轉變，歐股表現優異。事實上，第一季標誌著歐洲 STOXX 600 與標普數十年來最大季度表現差距，也是美股 23 年來與世界其他市場相比，落後最多的一次。
儘管如此，市場仍是以避險為主，隨著討論逐漸轉向停滯性通膨，金價創下自 1986 年以來最大季漲幅。
標準普爾 500 指數 1 月的總回報率最初上漲了 +2.8%，但 2 月下跌了 -1.3%，3 月下跌了 -5.6%，創下 2022 年以來最差單月表現。第一季，該指數下跌了 -4.3%，創下了 2022 年第三季以來最差單季表現。
這些損失尤其集中在科技股七巨頭上，七巨頭本季大跌 16.0%，自去年 12 月高點以來已下跌 20.7%。美元也陷入災區，美元指數在第一季下跌了 -3.9%，而歐元兌美元上漲了 +4.5%，至 1.08 美元。
同時，歐盟第一季的財政狀況也發生了令人難以置信的變化，歐洲國防開支大幅增加。此前，2 月 23 日德國大選，新一屆執政聯盟提議改革憲法債務煞車，以允許增加國防開支，同時設立 5,000 億歐元的基礎設施基金。在歐盟方面，委員會提議成員國可以大幅增加國防開支，而不會觸發歐盟的赤字規則。
整體來看，第一季哪些資產漲幅最大？
黃金：隨著通膨擔憂加劇，金價飆升至每盎司 3,124 美元的歷史新高，季度漲幅為 19.0%，為 1986 年以來的最大漲幅。
美債：避險舉措和經濟衰退猜測不斷增加支撐了美債在第一季的走勢，本季總回報率為 + 2.9%。10 年期美債殖利率本身也下跌 36 個基點至 4.21%。
第一季哪些資產損失最大？
美股：第一季，標準普爾 500 指數總回報率下跌 -4.3%，創下 2022 年第三季以來最差季度表現。七大巨頭的跌幅尤其明顯，下跌 -16.0%。
美元：隨著投資者撤出美國資產，美元在第一季陷入困境，美元指數本身下跌了 - 3.9%。相反，歐元兌美元上漲 4.5% 至 1.08 美元，創下 2022 年第四季以來的最大季漲幅。
歐元主權債券：支出增加的前景導致歐洲主權債券被拋售，德債總回報率下跌 - 1.8%。其中包括 10 年期德債殖利率上升 37 個基點，本季末達到 2.74%。
