黃金價格過去五年內幾乎翻升一倍，於周四晚間首次突破每盎司 3,000 美元的門檻，此最新走勢可能預示著該行業的結構性變化，並可能促進長期的強勁表現。

Allegiance Gold 營運長亞歷克斯 · 埃布卡里安（Alex Ebkarian）表示：「黃金市場不僅僅是對經濟狀況的反應，而是揭示了可能重塑行業的更深層結構性問題。」他指出，對紙黃金市場的信任正在減弱。

根據報導，美國 4 月份交割的黃金期貨在周四晚間觸及每盎司 3,003.90 美元，這標誌著最活躍合約首次突破心理關卡 3,000 美元水準。埃布卡里安表示：「黃金正處於一個長期的牛市中，並忽視了來自美債殖利率上升和短期獲利了結的潛在阻力。相反，它正對積累的宏觀經濟恐懼作出反應，包括消費者信心下降、持續的通膨、擴大的裁員以及圍繞關稅的地緣政治不確定性。」

他還強調：「雖然市場看似被高估，但全球各地的中央銀行加速去美元化，增強其黃金儲備，黃金的長期強勁表現是不可否認的。」關於關稅的擔憂已經擾亂了黃金的供應鏈，促使大型批發商和商業銀行將實物黃金從倫敦金銀市場（LBMA）和英格蘭銀行轉移到美國。埃布卡里安指出，更大的故事卻是在表面之下展開的。

他提到，存在著紙黃金與實物供應之間日益增長的「脫節」，市場對 LBMA 和英格蘭銀行是否擁有足夠的黃金以滿足需求感到擔憂，這導致投資者急於獲得實物黃金。通常，黃金期貨合約在到期時以現金結算，但在一月份，選擇實物交割的合約出現了異常激增。

儘管 LBMA 報告稱，與一月份相比，二月份向美國移動黃金的速度有所減緩，但埃布卡里安指出：「顯然，從全球主義到民族主義的轉變促使許多國家將黃金帶回本國。」套利交易者也在利用西方交易所（如 LBMA 和 Comex）與中國上海黃金交易所之間的價格差距，後者繼續為實物交割支付溢價，並「主要以實物黃金而非現金結算」。這表明，「對紙黃金的信任正在減弱，投資者正在採取行動以降低對手風險，確保實物擁有權。」

同時，美元疲軟使得以美元計價的黃金對其他貨幣持有者的吸引力上升，可能繼續支持黃金的上漲。全球關稅的擾動，加上 2025 財年前五個月美國預算赤字達到創紀錄的 1.147 兆美元，進一步加劇美元貶值趨勢。根據道瓊市場數據，截至周四，美元指數年初至今已下跌 4.3%，為 2008 年以來同期最大跌幅。

貿易站的全球市場策略主管大衛 · 拉塞爾（David Russell）表示，美元可能已經見頂。如果這是真的，那麼美元在未來一到兩年內可能會走弱，而「這將為黃金創造結構性支持。」

隨著黃金價格上漲至創紀錄的水準，貴金屬投資者有許多機會可考慮。拉塞爾指出，代表 VanEck 金礦 ETF 的金礦股表現滯後，並「僅僅在現在才開始吸引機構投資者」。2024 年，黃金期貨的漲幅約為 27.5%，而該 ETF 的漲幅僅為 9.4%。拉塞爾表示：「這是機構對金礦投資的早期階段。」今年以來，GDX 的交易漲幅約為 27%，而黃金期貨的漲幅為 13.3%。

對於希望便捷並在短期內接觸黃金的投資者，埃布卡里安建議考慮 ETF，而不是擁有實物金屬，因為 ETF 相對流動，便於快速獲取現金。提醒一點，像 SPDR 黃金股票這樣的 ETF 可能會收取年費 0.4% 的管理費。

對於希望「利用商品價格潛在變動並且有更高風險承受能力」的投資者，埃布卡里安認為投資於礦業公司可能是一個不錯的選擇，但這需要時間研究每家礦業公司的過往成功紀錄，因為投資於礦業公司伴隨著「對手風險以及若該公司位於海外的地緣政治風險」。

另一方面，黃金期貨和期權合約則是投資黃金的「最具風險」的方式，需要「專業知識和培訓」，最適合「已經是一位成熟的黃金投資者，具有高風險承受能力，並了解如何交易衍生品及其保證金要求」的人。

總體而言，拉塞爾認為，因通膨居高不下，黃金有潛力進入一種「雙贏的情境」。即使聯準會提高利率，這也會造成一個「困境」。拉塞爾指出，在一種滯脹環境下，即同時出現高通膨、高失業率和低經濟增長的情況，對黃金來說將是有利的。