川普總統政策變化的不確定性並未阻止 2025 年的股市上漲，標普 500 指數僅略低於周三 (19 日) 創下的歷史高點。

但一些華爾街人士越來越擔心，川普即將推出的許多利多政策，包括減稅、放鬆監管審查和削減政府成本，可能會被市場消化。

花旗美國股票策略師克榮奈特 (Scott Chronert) 在報告中寫道：「標普 500 指數的價格走勢顯示，投資人繼續認為這些政策具有『親商』傾向。」「我們並不否認，但也認為相關政策對基本面的干擾可能尚未被反映在股價中。」

他補充指出，花旗的整體觀點並沒有重大變化，其中包括年底 6500 點的目標。目前，他的團隊認為「川普政策效應的近期中期下行風險大於上行機會」。

目前，克榮奈特認為，投資人「似乎認為，關稅舉措最終的影響應該不會太大」。但迫在眉睫的問題是這些關稅是否真的會被實施。

川普最初在 2 月 1 日設定對墨西哥和加拿大徵收 25% 關稅，當時震撼了市場；但不到 24 小時就宣布延後一個月實施，暫時平息了市場擔憂。自那時起，許多策略師將這些特定關稅視為談判策略，而不是投資人應該計入市場價格的真正政策。

隨著 3 月初與加拿大和墨西哥進行談判的 30 天延期期限臨近，以及有關額外關稅的消息不斷傳來，投資人認為市場可能會再次出現意外。

貝萊德總回報基金首席投資組合經理人羅加爾 (David Rogal) 表示：「大家的共識是，『墨西哥和加拿大的關稅』只是用於某些類型的談判，而這些關稅可能不會被實施。」

他補充指出，如果談判「變得更糟」，市場將面臨「下行風險」。

在 2 月初宣布對墨西哥和加拿大徵收 25% 的關稅時，高盛首席美股策略師柯斯汀 (David Kostin) 在給客戶的報告中指出，如此高的關稅對其團隊的標普 500 指數獲利預測構成「下行風險」。他認為，考慮到政策不確定性的增加，如果市場預期「新宣布的關稅將持續實施」，標普 500 指數的公允價值在短期內可能會下跌約 5%。

這也強化了克榮奈特的最初觀點：如果關稅真的實施，強勁獲利成長推動股指上漲的當前市場趨勢可能會受到質疑。在已經接近歷史最高水準、估值徘徊在歷史高點附近的市場中，任何對獲利成長的威脅都可能對股市上漲構成風險。

Crossmark Global Investments 首席市場策略師費南德斯 (Victoria Fernandez) 表示：「如果出現 5% 至 10% 的回跌也不會讓人感到驚訝。」「這不會讓我們陷入衰退，但確實有助於市場回升，並在一些非常高的預期範圍內稍微鞏固一下。」

她說，「即使獲利繼續表現良好，但我們需要看到在接下來幾季保持下去，以維持目前所看到的估值。」