2025 年的川普關稅政策不確定性可能成為常態。分析師警告，「關稅消息的層出不窮」可能會在今年大部分時間繼續衝擊市場，全球市場這種拒絕接受川普「玩真的」態度，可能會讓投資人在未來幾個月受到市場更混亂走勢的影響。

全球市場的「雲霄飛車」式震盪，向投資者傳達了一條明確的訊息：繫好安全帶，2025 年註定坎坷顛簸。

川普周末簽署行政令，宣布對墨西哥和加拿大加徵關稅，導致周一 (3 日) 全球股市集體下挫、美元飆升。關稅原定周二 (4 日) 生效，但隨後白宮與加墨兩國達成 30 天關稅暫緩協議，市場短暫收復部分跌幅。

BCA Research 首席策略師帕皮克 (Marko Papic) 表示，「今天是未來行情的一個縮影。」「期指大跌，讓每個人都驚慌失措，但在交易日結束時，市場很可能會上漲。」

投資人應該把已經發生的事情考慮進去，並將其作為今年的參考依據。

川普關稅政策頻頻生變，野村資本管理公司跨資產策略主管羅伊 (Matt Rowe) 指出，當前市場的核心困境在於「無人能清楚預判川普的政策邊界」。川普已暗示可能對歐盟、英國等盟友加徵關稅，甚至有傳聞稱「全面關稅」已被納入議程。

羅伊認為，川普應該會堅持到底，並在一段時間內維持關稅。因為川普頻頻發表關於減少貿易逆差和讓更多製造業回流美國的言論，因他的貿易措施應該不會就此止步。

不過，許多投資人仍將川普的關稅威脅視為談判籌碼。帕皮克表示，他認為川普正在爭取透過談判解決問題。高盛首席經濟學家哈祖斯 (Jan Hatzius) 預測，川普關稅政策「可能是短期的」。就連美國國家經濟委員會主任哈塞特 (Kevin Hassett) 也表示，加拿大政府誤解了川普關稅的目的。

然而，一旦美國關稅政策全面升級，市場很可能會措手不及。

瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管德拉霍 (Jason Draho) 表示，類似市場這種拒絕接受川普「玩真的」態度，可能會讓投資人在未來幾個月受到市場更混亂走勢的影響。

甚至川普本人也承認，美國人可能會在短期內遭受關稅的一些負面影響。他上周日 (2 日) 在 Truth Social 發文表示：「短期陣痛或許難免，但我們會讓美國再次偉大，這一切都值得付出代價。」

對於美國國內企業而言，川普的關稅政策是完全的負面因素。

高盛集團策略師柯斯汀 (David Kostin) 團隊估算，美國關稅每調高 5 個百分點，標普 500 企業每股獲利 (EPS) 將縮水 1-2%。

美銀全球研究則警告，目前對墨加中的關稅計畫可能使標普 500 企業獲利減少 8%。

另外值得警惕的是，美國企業對墨西哥供應鏈的依賴度較 7 年前顯著上升。美銀策略師蘇布拉曼尼亞 (Savita Subramanian) 指出，墨西哥進口風險擴大會放大關稅衝擊。

FactSet 數據顯示，即使目前財報季 77% 的標普 500 企業獲利超出預期，但新一輪關稅可能顛覆這股趨勢。