巴隆周刊：主事者短線操作雖有利經濟和股市 長遠終將付出代價

上周是美股今年表現最好的一周，8 月 5 日的暴跌似乎已經成為了遙遠的回憶，其他復甦跡象也正在出現。

由哈奈特 (Michael Hartnett) 帶領的美國銀行研究團隊指出，房貸再融資活動顯著升溫；美國獨立企業聯合會 (NFIB) 的最新調查顯示，小型企業的樂觀情緒升至 2022 年 2 月以來的最高水平。

債券殖利率下降被認為是「動物精神」回歸的原因。指標 10 年期美國公債殖利率從去年底接近 5% 的峰值下降到 4% 以下，房貸利率隨之降至 16 個月低點。不過，美國銀行的研究團隊同時指出，借貸成本下降還沒有轉化為房屋購買行為增加或小型企業資本支出回升。因此，情況如果不會變得更糟，也許代表正在好轉。

密西根大學上周的最新調查顯示，美國消費者信心似乎正在改善。賀錦麗 (Kamala Harris) 取代拜登成為民主黨總統候選人後，支持民主黨的選民和獨立選民深受鼓舞，這部分消費者情緒的改善最為顯著。

AlphaWis 為摩根士丹利進行的一項消費者調查結果和密西根大學的調查結果類似。該調查發現，自稱「走中間路線」的消費者信心改善幅度最大，認為美國經濟會惡化的受訪者比率從一個月前的 47% 降至 36%；認為美國經濟會改善的受訪者比率從 28% 上升到 37%。

支持民主黨的美國人終於可以肯定地回答雷根 (Ronald Reagan) 在 1980 年和卡特 (Jimmy Carter) 競選總統時提出的那個著名的問題：你比 4 年前過得更好了嗎？

阿肯色經濟研究中心主任霍佩達爾 (Jeremy Horpedahl) 在一篇文章中指出，截至今年 7 月，拜登政府執政期間經 CPI 調整後的實際工資漲幅為 0.3%。在民主黨人開始慶祝之前，他們應該注意到，根據霍佩達爾的研究，川普執政期間實際工資漲幅為 6.6%。

投資方面，BNY Wealth 股票投資業務負責人萊文 (Alicia Levine) 自 8 月初市場動盪以來一直持看漲立場，對 9 月市場也持樂觀態度。她指出，9 月對市場來說「向來不是平靜的一個月」；不過，由於聯準會可能會降息 25 個基點，與此同時，美國經濟似乎正在實現很多人所說的「軟著陸」，預計年底標普 500 指數將達到 5700 點，較上周收盤價上漲 2.6%，略高於 7 月 中旬觸及的 5669.67 點的歷史高點。

此外，考慮到美股通常會在總統大選年強勁上漲，Strategas 負責人特倫納特 (Jason DeSena Trennert) 認為，在 11 月 5 日大選日前放空風險資產可能是危險的。他在發給客戶的報告中寫道，現任總統為了獲得連任而採取一些促進經濟成長的措施是兩黨的常見做法，但「本屆政府採取的這類行動達到美國經濟史上前所未見的水準」。

他指出，另一方面，美國的戰略石油儲備已降至 41 年來的最低水平，在中東處於戰爭邊緣的情況下，釋放戰略石油儲備降低了美國人的汽油支出。同時，美國財政部透過發行短期國債來壓低長期利率。特倫納特說：「這是一種掩蓋預算赤字占 GDP 比例持續高達 7% 帶來的長期經濟後果的一種短期策略。」

他說，為這些財政過度行為買單的日子遲早會到來，「然而，在短期內，巨額財政赤字、減少長期債券的發行以及聯準會降息這些因素結合起來，可能會給金融資產的表現帶來提振。」

就目前而言，美國經濟和市場的情況的確在好轉，但代價可能是長期經濟和市場惡化。