市場正接近聯準會 (Fed) 準備啟動降息，接下來會發生什麼，將是市場和經濟學家需要解決的下個未知數。這是聯邦公開市場委員會 (FOMC) 周三會後的政策聲明和聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 在記者會上所傳遞的主要訊息。我們正處於通往目的地的最後一段路上，但在轉向之前還有幾個出口。

據《巴隆周刊》，鮑爾在記者會上表示，「我們愈來愈接近降息的適當時機，但我們還沒有完全到達那個時刻。」 FOMC 一致投票決定將聯邦基金利率目標區間保持在 5.25% 至 5.5%，但委員們指出，在實現 Fed 物價穩定和充分就業雙重目標方面的風險現在已經平衡。

如果通膨趨勢下降且勞動市場在 9 月之前從過熱狀態恢復正常，那麼降息 25 個基點幾乎是確定的事，利率期貨市場已完全反應這項預期。

PGIM 首席美國經濟學家 Tom Porcelli 周三表示，「除非數據出現顯著偏差，9 月降息基本上已經確定。接下來的一切都將與前瞻指引有關：Fed 在首次降息後如何暗示利率走向。」

Fed 官員在 6 月 12 日發布的最新經濟預測摘要中的中位數預測顯示，2024 年底聯邦基金利率目標為 5.1%，暗示今年將降息 25 個基點；接著在 2025 年底為 4.1%，2026 年底為 3.1%。這意味著在未來兩年內，每季降息 25 個基點，最終達到官員們的長期預測中位數，即 2.8% 的聯邦基金利率。

Porcelli 認為更可能的中性利率區間在 3% 到 3.5% 之間。周三的利率期貨市場反應預期 Fed 在 2025 年底之前進入該區間，比官員們的中位數預測要早得多。預計這項討論將在未來幾個月升溫。

鮑爾不願提供任何保證，他在周三表示「我可以想像出一種情況，即 2024 年可能有零次到多次的降息，這取決於經濟發展狀況。」他並未對 2025 年及之後的情況發表任何評論。

至於 9 月，降息的道路自 2020 年以來從未如此清晰，當時 FOMC 在 COVID-19 疫情和經濟衰退期間將利率降至接近零的水平。

這條虛線直接貫穿未來六周的幾項經濟數據，從周五的 7 月就業數據開始。美國勞工統計局預計 7 月非農就業人數將增加 17.5 萬人，6 月增加了 20.6 萬人。失業率預計保持在 4.1%，此前從 2023 年創下的半世紀低點 3.4% 上升。8 月的就業數據將於 9 月 6 日公布。

鮑爾在周三表示，「我認為當前狀態的勞動市場不大可能是重大通膨壓力的來源。所以我不希望看到勞動市場進一步降溫。」

至於通膨數據，接下來兩個重要日期是 8 月 14 日和 30 日，分別發布 7 月的 CPI 和 PCE 物價指數。Fed 官員也將在 9 月 11 日看到 8 月的 CPI，緊接著在下周 9 月 17 至 18 日舉行 FOMC 會議。8 月的 PCE 數據將於 9 月 27 日發布。

周三的政策聲明重申，「委員會認為，在對通膨持續向 2% 邁進的信心增強之前，不宜降低目標區間。」

如果在 7 月和 8 月有更多像 5 月和 6 月那樣的通膨數據，將增加 Fed 信心，並提供啟動 Fed 周期下一階段的機會。接下來的道路將是市場下一個爭議點。