儘管第一季獲利好於預期，但由於美債殖利率上升打壓股市情緒，市場仍難以持續走高，這讓投資人想起了 2023 年殖利率上升導致股市崩盤的時期。

Piper Sandler 首席投資策略師 Michael Kantrowitz 給客戶的每週報告中寫道：「利率上升現在已成為股市的系統性問題。」

Kantrowitz 指出了上個月的市場走勢，這可以簡化為一個基本公式，當美債殖利率上升時，股市下跌。最近，美債殖利率飆升。自 4 月初以來，10 年期公債殖利率已上漲 40 多個基點至 4.63%，為 2023 年 11 月以來的最高水準。

Kantrowitz 表示：「目前來看，很難看到股市上漲不促使美債殖利率下降。」

同樣的走勢也可以在 2 年期美債殖利率中看到，Evercore ISI 首席股票和量化策略師 Julian Emanuel 將 5% 作為在去年債券驅動的拋售期間打壓股市的關鍵技術水平。值得注意的是，近期股市從 4 月的高點回落，兩年期公債價格跌到 5%，週一兩年期美債殖利率來到為 4.98%，。

美債殖利率上升之際，投資人大幅縮減對聯準會今年降息的押注。

根據彭博社的數據，市場預期已從 2024 年近 7 次降息調整為僅約 1 次。摩根士丹利投資長 (CIO) 兼首席美國股票策略師 Mike Wilson 週日在一份研究報告中寫道，除非聯準會主席鮑爾本週三的新聞發布會上「表現出鴿派立場」，否則美債殖利率的上行壓力可能會持續存在。

鑑於最近的熱門通膨數據，經濟學家預計鮑爾談話時不會出現這種情況。

美國銀行美國經濟學家 Michael Gapen 寫道：「我們預計新聞發布會傳達的主要信息是政策需要更多時間發揮作用。鮑爾應該表明下一步行動仍可能是降息，但聯準會將處於觀望狀態，直到對通膨抱有信心。」

這將是鮑爾先前言論的重申，而這並沒有為債券市場帶來任何緩解。

美債殖利率上升也有助於解釋為什麼標準普爾指數本月下跌近 3%，儘管迄今為止第一季財報季節好於預期。

根據威爾森的說法，標準普爾 500 指數公司本季的獲利平均超出預期 9%，為 2021 年以來的最高水平，但股價反應「溫和」。「我們認為這是由於利率上升對估值造成的壓力，」威爾森寫道。

策略師認為這種趨勢短期內不會改變。

高盛首席美國股票策略師 David Kostin 表示，「雖然『長期較高』殖利率不一定對股市來說是不可逾越的障礙，但如果利率繼續攀升，股市的某些部分更有可能落後。最值得注意的是，資產負債表薄弱的股票普遍表現不佳。」