在經濟彈性、持續的財政支出和通膨壓力恢復的多重因素推動下，美債殖利率已達到 2023 年 11 月中旬以來最高，這些因素正在改變市場對聯準會即將降息的預期，瑞銀甚至警告，聯準會可能會升息。

美債 ETF 跌至 2023 年 11 月中旬低點

10 年期美債殖利率週一觸及 4.61%，這是自 2023 年 11 月 14 日以來的最高點，這意味著自本月初以來已大幅上漲約 40 個基點。而且十年期美債殖利率的 50 日和 200 日均線已形成「黃金交叉」形態，顯示上升趨勢得到確認，並有進一步上漲的可能性，下一個阻力關口預計為 5%。

同時，債券 ETF 也經歷顯著下跌。 iShares 7-10 年期公債 ETF (IEF-US) 跌至 2023 年 11 月 13 日以來的最低水平，較 2024 年 2 月高點下跌 5.6%。iShares 20+ 年期公債 ETF  (TLT-US) 跌幅甚至更大，較 1 月高峰跌幅超過 11%。

近期強勁的美國經濟指標導致市場對聯準會行動的預期轉變。2024 年 3 月美國零售額較上月增長 0.7%，遠高於市場預期的 0.3%，顯示消費者支出依然強勁。此前，本月稍早通膨數據和非農就業報告過熱，高於市場預期。

原本市場預計聯準會將於 2024 年 6 月開始降息，全年共降息 3 次。然而，目前的猜測表明，聯準會今年可能只會降息一次。

交易員現在認為 6 月降息的可能性只有 20%，預計 2024 年降息幅度約為 40 個基點，顯示降息幅度不到兩個四分之一個百分點。

分析師重新評估聯準會利率路徑：瑞銀預計聯準會將再次升息

針對經濟訊號的轉變，分析師迅速調整了對聯準會利率的預測。瑞銀集團 (UBS Group AG) 策略師 Jonathan Pingle 和 Bhanu Baweja 釋出嚴重警告，他們強調通膨沒有降至央行目標的風險，可能需要重新升息並引發債券和股票大幅下跌。

瑞銀分析師警告稱，如果通膨保持在 2.5% 以上，美國央行可能會再次升息，並預測聯邦資金利率到明年中期可能達到 6.5%。

瑞銀預測若經濟「無法著陸」，即進一步升息可能導致美債殖利率曲線顯著扁平化，美股或下跌 10%-15%。他們也預測信貸利差將擴大，並警告投資人開始擔心經濟過熱可能會維持高通膨水準。