中國房地產市場在過去幾十年來一直是經濟成長的主要推手。然而 2020 年起，中國政府實施一系列監管措施來防止房產泡沫化，卻引發恆大集團為首的房地產崩盤危機。近幾年的動能熄火加上消費放緩，使疫情後的經濟復甦不如預期，甚至導致中國經濟陷入通縮。然而這樣的通縮危機是如何成為扭轉美國通膨的轉機？

1、中國削價競爭緩解成熟國家通膨壓力

為拯救蕭條的經濟，中國企業壓低商品的生產成本，不惜削價也要將貨品外銷。雖然可能對其他同樣以出口民生必需品的東協國家造成壓力，但對於近兩年來通貨膨脹率急遽上升、且主要依靠內需消費推動經濟成長的國家來說是天大的好消息。

在過去幾年中，中國一直是世界最大的生產國，而美國則是最大的消費國，因此美國的進口商品價格一直與中國的生產者物價走勢密切相關。2023 年，隨著中國的生產者物價年增率陷入負增長，美國商品價格年增率也大幅下降，因此中國出口通縮有助於緩解美國的進口物價通膨壓力。

2. 美國沒有理由拒絕中國輸入通縮

自 2006 年起，中國稱霸美國的第一大進口國地位，直到 2023 年被墨西哥超越。雖然 2018 年起的中美貿易戰導致美國對中國進口比重有所下降，但是疫情期間全球供應鏈的中斷使通貨膨脹率飆升至 9%，讓美國對來自中國極其便宜的產品無法抗拒。政府雖然可以透過對中國產品課徵關稅來提高國內產品的競爭力，但在通膨率居高不下的情況下，政策制訂者通常只會對可能影響國內產業和票倉的商品課徵高關稅，例如歐美的汽車產業。中國的電動車產業在近年來取得顯著進展，開始對歐美汽車產業構成威脅，甚至引起歐盟討論是否要對中國進口電動車徵收高關稅，以保護本土汽車工業。今年美國總統候選人川普更放話，若成功當選將對中國電動車徵收 100% 關稅，可見中國輸出通貨緊縮已經是正在發生的事實。

3. 美國可以更專注於勞務端通膨問題

美國物價指數的主要組成為勞務和商品，2020 年新冠疫情引起的全球供應鏈中斷導致商品端的通膨，居家工作政策等一系列複雜因素引起勞動市場的供需失衡，從而引發勞務端的通膨。今年美國股市最大的隱憂是好不容易控制住的通貨膨脹率再起，然而隨著中國輸出通縮，美國商品端通膨下降可以部分抵銷勞務端的通膨，政府可以更集中精力於解決勞務通膨問題，使政策方針更加單純，對於美國經濟的穩定和股市的成長極為有利。

鉅亨投資策略

中國助攻輔助美國股市穩定成長

中國助攻下美國通貨膨脹壓力得到緩解，使美國可以集中資源和精力支持美國經濟成長。只要保持通膨在控制範圍內，不管遭遇什麼問題，聯準會都可以透過各種政策工具來應對，因此是美股的一大利多。

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