重點摘要：

上週美歐日股市表現分歧，市場偏鴿解讀鮑威爾於國會聽證談話，一度推升美股表現，惟週五就業報告顯示失業率攀升，獲利了解賣壓令美股周線收低；歐股反應歐洲央行鴿派言論周線收高；日股則因日銀官員釋出政策轉鷹訊號，日圓升值，壓抑日股表現；美國 10 年債殖利率反映降息預期，周線下滑約 10 bps 至 4.07%，美元亦出現回檔。

今年以來，基於美國之前寬鬆的財政，及通膨持續減弱，支撐美國經濟表現韌性，輔以第一季季節性效應，風險性資產持續走揚；展望後市，考量已開發市場利率趨於穩定，市場預期大多數央行將於今年開始降息，因此我們維持對股市正面看法，上調信用債至中性平等，並減碼現金部位。

經濟焦點：美國 2 月新增非農就業高於預期，失業率走揚

美國 2 月非農新增就業人數為 27.5 萬人，高於市場預期 19.8 萬人，2 月失業率攀升至 3.9%，創下 2022 年 1 月以來新高；勞動參與率亦維持在 62.5%，2 月時薪月增率由 0.5% 降為 0.1%，年增率由 4.4% 降為 4.3%；平均工時從前月 34.4 小時降至 34.3 小時。

2 月就業報告顯示私部門增加 22.3 萬人，政府部門增加 5.2 萬人；若從產業來看，2 月新增就業以較不受景氣影響之教育及健康護理之 8.5 萬人最多，其次為休閒服務業之 5.8 萬人，零售業仍維持強勁，表現最弱為製造業減少 4 千人，整體勞動市場仍相當穩健，惟時薪月增率下滑、年增率略降，因此芝加哥期貨市場維持聯準會 6 月降息之機率約 73.4% 左右。

市場焦點：聯準會與歐洲央行同步暗示降息時間已不遠

聯準會主席鮑威爾於參議院聽證會時表示，儘管就業市場穩健，對通膨可持續性地保持在 2% 已更有信心，並重申今年降息可能是適當的；此外，已確定商業不動產集中度高的銀行，特別是辦公大樓、較大的商用房地產，相信此要花數年解決的問題，不排除會有銀行倒閉，但不會是大型銀行。由於鮑威爾致詞與市場預期相符，期貨市場目前仍預期 6 月為首次降息時點，全年度降息幅度約 4 碼。

歐洲央行上周維持三大利率，包含邊際放款利率 4.75%、主要再融資利率 4.5%、存款機制利率 4% 不動，並延續 2024 下半年再投資金額平均每月減少約 75 億歐元，至 2024 年底結束 PEPP 再投資。在經濟展望部分，拉加德表示仍具下行風險，將 2024 年經濟成長展望由 0.8% 下修至 0.6%；通膨部分，其表示已取得進展，將 2024 年目標由 2.7% 下調至 2.3%；2025 年下調至 2.0%。此外，歐洲央行亦表示如有需要，將獨立行動不受聯準會影響，富達認為鑑於歐洲經濟表現較弱，若 4 月數據顯示通膨壓力緩解，不排除 6 月份開始降息。

 

富達 3 月資產配置觀點：現階段經濟軟著陸，投資策略宜加碼股票

■ 風險性資產續揚：2024 年以來，基於美國之前寬鬆的財政，及通膨持續減弱，支撐美國經濟表現韌性，輔以第一季季節性效應，短期風險性資產上揚，其中又以日股與科技半導體漲勢最為亮眼。

■ 股票：維持略為加碼。美國短期經濟持續韌性，加上獲利與毛利率穩定，我們對美股維持正向；對於歐股，考量經濟有衰退風險，及受中國經濟衝擊，仍維持審慎看法；對於日股，鑒於獲利上修，企業活動持續復甦，加上結構性改革有利長期發展，維持加碼。對新興市場維持中性看法，主要中國復甦仍緩，平衡了拉美與印度之正向展望。

■ 信用債：調升中立。儘管美國經濟穩健且全球製造業復甦，但考量評價面等待更佳進場點，相對看好美國與歐洲優質債及美國非投資等級債。

■ 政府債券：維持中立。鑒於歐洲經濟較疲弱，且歐洲通膨下滑，歐洲央行需轉為更鴿派立場，故對德國公債給予加碼立場；對於美債，短期因市場對聯準會降息幅度減少，戰略性維持減碼；對於日本公債，因服務性通膨仍高，考量日本央行終將貨幣政策正常化，維持減碼。

相關基金:
富達基金 - 永續發展美國股票基金
瑞銀 (盧森堡) 美國小型股票基金
摩根基金 - JPM 美國科技

「富達投信獨立經營管理」各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw/ 、公開資訊觀測站 http://mops.twse.com.tw/ 或境外基金資訊觀測站 http://www.fundclear.com.tw/ 查詢，或請洽富達投信或銷售機構索取。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險，自行作投資判斷，並應就投資結果自負其責。
投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
依金管會規定，境外基金投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值之 20%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。
非投資等級債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人; 投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。
投資非投資等級債券之基金得投資於美國 Rule 144A 債券 (境內基金投資比例最高可達基金總資產 30%)。惟該債券屬私募性質，並無向美國證管會註冊登記及資訊揭露之特別要求，同時僅有合格機構投資者可以參與該市場，交易流動性無法擴及一般投資人，較可能發生流動性不足，投資人投資前須留意相關風險。
股票入息基金投資之企業，其股利（股息）配發時間及金額視個別企業之決定（例如：該企業一年可能集中於一或兩次配發)，故每月配息金額的決定主要乃是透過對投資組合企業長期股利配發記錄的追蹤作未來一年股利金額的保守預估，並考量相關稅負後，方決定每月基金每單位的配息金額。
月配息型、A/Y 股穩定月配息、A/Y/B 股【F1 穩定月配息】、A 股 H 月配息澳幣避險、Y 股 H 月配息澳幣 (澳幣 / 美元避險) 及 A/B 股 C 月配息之配息可能由基金的收益或本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。其主旨是，只有在維持穩定配息時，基金的股息才會由本金部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率; 基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。月配息型、A/Y/B 股【F1 穩定月配息】、A 股 H 月配息澳幣避險、Y 股 H 月配息澳幣 (澳幣 / 美元避險) 及 A/B 股 C 月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料，請至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw 查詢。A 股 C 月配息僅適合瞭解與接受以下說明的投資人：本金支付的股息代表原始投入本金的報酬或部分金額退還，或原始投資產生的任何資本利得。配息可能導致基金每股資產淨值，以及可供未來投資使用的基金本金立即減少。本金成長幅度可能縮減，高配息不代表投資人總投資的正報酬或高報酬。投資遞延手續費 N 類型各計價幣別受益權單位之受益人，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，投資未達(含)1、2、3 年，遞延手續費率分別為 3%、2%、1%，滿 3 年後即零遞延手續費，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書。投資 B 相關級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費，並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付 1% 的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始投資成本與贖回時市價取兩者較低來計算。基金遞延手續費率：0-1 年 3%，1-2 年 2%，2-3 年 1%，3 年以上 0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之 1% 計算。並請詳基金公開說明書。
有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。相關資訊請至富達投資服務網 - 永續投資方案專區 https://www.fidelity.com.tw/sustainable-investing/our-sustainable-solutions / 或境外基金資訊觀測站 - ESG 基金專區 https://announce.fundclear.com.tw/MOPSFundWeb/ESG.jsp 查詢。