自 3 月美國銀行業出現動盪之後至今，美股近日一直出奇地平靜。但瑞銀警告，在銀行業動盪和美股財報季的影響下，信貸緊縮和財報獲利下滑可能會讓美股再度陷入波動。

美股「恐慌指數」(VIX) 指數跌至 2022 年 1 月以來最低，代表在矽谷銀行倒閉引起的銀行業危機暫時緩和後，市場情緒進入一段相對平靜的時期。

瑞銀認為，這是因為在美國銀行業大幅波動之後，投資人越來越相信 Fed 將很快結束升息行動，以應對混亂局面。

隨著一年多來 Fed 的持續升息，使得美股吸引力被削弱，因為升息使得債券和現金等其他資產的回報率更高，同時也提高了企業的償債負擔。此外，升息還增加了房貸、車貸、信用卡和其他形式借貸的成本，抑制了消費者和企業的需求，並拖累了企業的銷售和獲利。

根據芝商所 (CME) 的 Fedwatch 工具，目前有超過 70% 的交易員預計 Fed 將在 6 月會議或之前停止升息，並預計今年 Fed 的指標利率將在 5.25% 左右見頂。如果果真如此，對於承受 Fed 升息之苦一年多的美股來說，將是一大喜訊。

但瑞銀表示，這種相對共識可能很快就會被信貸緊縮打破。

瑞銀投資長海菲勒 (Mark Haefele) 領導的團隊在研報中寫道，「在金融環境收緊、企業獲利下降和估值相對較高的背景下，美股的前景備受挑戰。」

他們警告，隨著銀行信貸收緊，可能會導致企業支出和投資水平下降，從而打壓股市估值。

海菲勒在報告中寫道：「雖然自矽谷銀行倒閉以來，市場對聯邦基金終端利率的預期已經下降了 70 個基點，但銀行業危機和信貸收緊不足以讓終端利率下修。我們預計信貸環境將繼續收緊，對經濟成長產生負面影響。」