日本銀行 (BOJ，央行) 周二 (20 日) 調整殖利率曲線控制 (YCC) 計畫，此舉震驚市場，帶動日元強力升值逾 2%，日股和美股期指下挫，美債和美元也下滑。

根據周二的決議，日銀將允許日本 10 年期公債殖利率最高升至約 0.5%，高於目前的 0.25%。變動幅度將從過去的「±0.25%」放寬為「±0.5%」。

但日銀一如預期將殖利率目標保持在 0% 附近不變，並讓短期利率保持在 - 0.1%。

日銀還宣布將「大幅」擴大購債計畫，從目前的每月 7.3 兆日元擴增為 9 兆日元 (675 億美元)。經濟學家原本預期日銀將按兵不動，但採取更多行動，改善債券債市場運作。

路透報導，上述調整顯示日銀雖然微調超寬鬆貨幣政策，但並未撤出貨幣刺激。

意外的決策帶動日元從決策公布前的 137.16 攀升到最高 133.12 日元兌 1 美元，日經 224 指數重挫 2.5%，在亞股中領跌，美股標普 500 期指下挫。

日本 10 年期公債殖利率躍升 20.5 個基點至 2015 年以來高點，美元指數下跌 0.4%。

日銀一向堅定捍衛 10 年期公債殖利率上限，以其作為間接幫助借貸利率保持在低點的定錨，如今意外放寬上限，可能對全球金融市場帶來震撼波。

日銀透過聲明表示：「日銀決定修改 YCC 的執行，以改善市場運作，並鼓勵殖利率曲線更平滑形成，同時維持寬鬆的金融情勢。透過這些步驟，日銀將致力於在此框架下強化貨幣政策的可持續性，以實現物價目標。」

全球市場震撼波

大和證券首席市場經濟學家 Mari Iwashita 說：「市場的焦點全放在央行和政府的聯合協議上、警戒心大為降低，日銀卻宣布這項調整，這將對日圓和股市帶來強烈的影響。」

追蹤日本市場 30 年的 Asymmetric Advisors 分析師 Amir Anvarzadeh 認為，隨著日本通膨升溫，日銀調整政策只是時間早晚的問題，「這可能帶動資金回流日本，迫使日本投資人提高美元部位的避險，此舉將帶動日元升值，並形成日元進一步升值的自證預言 (self-fulfilling prophecy)。」

瑞銀集團分析師今年 10 月曾預測，美國、澳洲、法國債券受到波及最大，已開發市場的股票也會感受到衝擊。日元回升也會打壓日本股票。

日銀放寬 10 年期公債殖利率的波動區間之後，日本銀行股應聲大漲，因投資人預期金融機構的獲利將改善。三菱 UFJ 金融集團飆漲 9.6%，創六年來最大漲幅，瑞穗金融集團股價也攀高。

日銀總裁黑田東彥將在明年 4 月任期屆滿，因此在 12 月決策會議前，市場就開始推敲明年政策可能的變動，但周二公布的決策仍讓市場大感意外。

日本媒體上周末報導，日本首相岸田文雄計劃修改與日銀之間締結長達 10 年的協議，讓 2% 通膨目標更具彈性。報導出爐不久前，外媒也報導岸田親信透露可能與日銀達成新的協議。

黑田最近幾個月多次表達鴿派立場，強調必須實行貨幣刺激，直到工資出現更強力的成長，排除日銀會採取行動阻貶日元的可能性。

黑田也曾表示，殖利率目標波動區間放寬就相當於升息，這個說法讓眾多分析師相信日本距離升息還遠。

標普全球市場智庫說首席經濟學家 Harumi Taguchi 說：「我認為日銀正在接近政策評估的階段。日銀已經掌握超過 50% 日本公債，顯然難以繼續推行政策。現在也到了重新檢視與政府聯合協議的時刻。」

分析師仍預料，在今天下午的會後記者會中，黑田東彥將強調保持超寬鬆貨幣政策、直到通膨穩定升至 2% 的決心。