野村控股認為，到 2022 年底，全球經濟面臨的更大風險可能是成長停滯 (stagnation)，而不是停滯性通膨 (stagflation)。因為成本驅動的價格壓力，會損害仍屬疲軟的國內需求，而更緊縮的財政和貨幣政策，將拖累經濟。

以 Rob Subbaraman 為首的野村經濟學家，周五 (10 日) 發布年終展望報告，報告認為，對大多數國家來說，「成本推動型通貨膨脹占據主導地位」，代表著這類惡性通膨會擠壓利潤率，侵蝕實際家庭收入。

經濟學家們指出，包括歐元區、英國、日本和中國在內的大多數經濟體，還未能從反覆出現的疫情中完全恢復，這讓民間需求變得脆弱，經濟成長因此容易受挫。

報告稱，增長放緩可能來自通膨上升導致的利潤和家庭收入下降、經濟不確定性導致儲蓄增加、以及財政政策轉變成為主要拖累因素。

報告認為，美國經濟的處境較為獨持，因為他們已恢復到「充分需求」，因此有更大的緩衝來吸收成本推動型的通貨膨脹。隨著貨幣和財政政策收緊，美國更有能力在 2022 年達到不太熱又不太冷的「金髮女孩經濟」條件。

儘管野村認可的基本情景是，美國的通膨在 2020 年可控，但要是失控，聯準會可能被迫採用激進的升息手段。

野村表示，如果這種情況成為現實，「這進一步強化了我們的觀點，即 2022 年底世界經濟面臨的更大風險是長期停滯，而不是停滯型通貨膨脹」。

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