本篇重點：

1. 通膨居高不下，市場擔憂 1970 年代停滯性通膨是否重演？資金是否可能提前緊縮？ 

2. 聯準會正式啟動縮減購債，供應鏈瓶頸未解。面對當前的環境，投資人該如何面對？

市場引頸許久的縮減購債終於出爐，11 月公布的聯準會利率決議正式宣布本月稍晚開始每月縮減 150 億美元購債額度，預期將在明年年中執行完畢。雖然在會後聲明微調通膨措辭，但仍強調高升的通膨只是反映暫時性因素。

停滯性通膨再臨？ 情況完全相反

不過，美國商務部甫公布的 9 月核心個人消費支出物價指數 (core PCE) 年增率達 3.6%，持續維持在 30 年高檔不墜。而近期包含石油、天然氣、煤炭等化石燃料大漲，再加上冬季正是傳統能源消耗旺季，居高不下的油價，更引起市場對於是否重演 1970 年代停滯性通膨的疑慮。

貝萊德指出，1970 年代停滯性通膨發生的主因，是當時石油禁運引發全球油價飆升，造成高通膨、經濟衰退及高失業率的經濟環境。而目前通膨是因為疫情後的經濟快速復甦，龐大的需求造成的供給面衝擊，在經濟持續成長下，兩者的通膨有著截然不同的成因。但由於供應鏈瓶頸的因素短期無法改善，預期通膨壓力會持續到 2022 年，才有機會消退。另外，從化石燃料移至綠色能源的轉型過程，也可能延長通膨持續的時間。

在聯準會的新政策框架下，貝萊德預期央行將採取比以往更溫和的方式來應對通膨走勢，且升息步伐也會較過去更為緩和，讓長期名目殖利率保持在低點，以支持經濟復甦。但若於市場和央行錯誤解讀當前所面臨的衝擊，導致通膨預期快速上升或過早緊縮貨幣政策，則有可能造成市場波動增加。面對如此情勢，投資人該如何布局才能抵禦波動，並追求收益機會？

策略一：抵禦波動增加  以「ESG 多元資產」鞏固核心配置

以當前的環境來說，想重押單一資產類別，期待獲得更高報酬的想法，可能會顯得不切實際。建議投資人不妨在核心資產中納入布局全球與股債的多元資產基金，不僅掌握全球復甦機會，同時抵禦波動風險。

貝萊德 ESG 社會責任多元資產基金 (原名為貝萊德社會責任多元資產基金)(基金之配息來源可能為本金) 涵蓋股票、債券與另類資產，且將 ESG 加值於投資組合中，可望以三大優勢成為投資人面對複雜市場的核心配置之選擇。

1. 布局全球，多元分散：以股票參與全球不同區域、國家的復甦成長機會；以高評等債券抵禦下檔風險。
2. 掌握 ESG 長線題材：首開台灣先例，以 ESG 投資為出發點，落實在多元資產基金中 (註 1)。不僅去蕪存菁，篩選出 ESG 表現較佳的企業，還特別加碼與 ESG 趨勢主題相關的標的。
3. 順應市況、靈活布局：投資團隊因應多變的市場狀況，彈性調整、靈活布局各類資產，例如近期減碼公債、重啟貴金屬部位以抵禦通膨風險。

策略二：安度低利環境 以「智慧數據」追求收益機會

至於想要追求收益機會的投資人，面對高通膨及低利環境同樣也是一大挑戰。在貨幣政策逐漸正常化的趨勢下，債券可能面臨利率風險，若能適時尋找其他收益來源，也不失為持續創造現金流方式。

貝萊德全球智慧數據股票入息基金 (基金之配息來源可能為本金) 在投資流程中結合大數據與人工智慧，每天分析超過 15,000 檔股票海量資訊，並且依據投資訊號優化投資組合。除了潛在資本利得之外，還能享有股票配息與權利金等雙重收益來源。

雖然停滯性通膨的疑慮僅是空穴來風，但供應鏈瓶頸短期無解的情況下，投資人仍須面對持續性通膨的環境。此外，聯準會強調升息並非當前選項，顯示步入升息循環尚有距離，低利率也將並存。

因此，無論是在核心資產中，納入 ESG 概念、靈活彈性調整的貝萊德 ESG 社會責任多元資產基金 (原名為貝萊德社會責任多元資產基金)(基金之配息來源可能為本金)；或是在收益組合中，加入具 AI 管理優勢且享有雙重收益來源的貝萊德全球智慧數據股票入息基金 (基金之配息來源可能為本金)，可望是因應當前市場局勢，適合採取的投資策略。

鉅亨精選基金：

>> >> 貝萊德 ESG 社會責任多元資產基金 (原名「貝萊德社會責任多元資產基金」) (基金之配息來源可能為本金）

>> 貝萊德全球智慧數據股票入息基金 (基金之配息來源可能為本金)

註 1：資料來源：貝萊德，從投資流程到基金名稱都導入 ESG 概念的多元資產基金。

基金投資涉及一定程度之風險, 建議投資人應一併審視自己的風險承受度及投資目的, 再選擇最適合的投資標的。

股票入息系列基金所稱之「入息」係指基金會使用符合其投資目標之衍生性工具／證券相關商品，以產生額外之收入。為獲取較一致性之配息收入，除股票投資之資本利得及股息收益外，賣出短期選擇權之已實現權利金收入亦屬於基金之配息來源之一。基金之衍生性金融商品／證券相關商品投資策略，包括賣出短期選擇權買權操作，與其他股票型基金特性不同，在市場短線大幅上漲時，可能導致基金績效落後於市場之情形。為尋求一致地於該期間每月向股東分配股息，基金之配息可能由本金支出；惟上述配息政策並不表示配息固定不變。基金投資全球／亞太地區股票市場，亦即基金投資人亦將承擔股票基金一般所應承擔之風險，不會因為衍生性金融商品／證券相關商品的操作而有所降低。此外，投資人應留意衍生性工具／證券相關商品操作與本策略所可能產生之投資風險 (詳見公開說明書或投資人須知)。

貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。台北市信義區松仁路 100 號 28 樓，電話: 0223261600。本文所載之任何意見，反映本公司資料製作當時情況之判斷，可能因其後的市場變化而調整。投資人不應視為投資決策依據或投資建議。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書或投資人須知。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中。投資人可至公開資訊觀測站 (http://mops.twse.com.tw) 或境外基金資訊觀測站 (http://www.fundclear.com.tw) 中查詢。 投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險；其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。 當該基金投資地區包含中國大陸及香港，投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。依金管會規定，目前直接投資大陸證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限且不得超過境外基金資產淨值之 20%。 高收益債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券之基金可能投資美國 Rule 144A 債券（境內基金投資比例最高可達基金總資產 30%；境外基金不限），該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。 基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。 (穩定) 配息股份，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損；且基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。在未扣除費用之下支付股息，可產生更多可分配的收入。然而，從本金支付的股息可能等於投資人獲得部分原始投資金額回報或資本收益。所有支付股息均會導致股份於除息日的每股資產淨值立即減少。有關基金由本金支付配息之配息組成項目表已揭露於貝萊德網站，投資人可至 https: //www.blackrock.com/tw 查詢。收益分配金額由經理公司或基金董事決定，並預計定期檢視收益分配水準。惟如經理公司或基金董事認為有必要 (如市況變化足以對相關基金造成影響等) 則可隨時修正收益分配金額，故每次分配之金額並非一定相同。 股票型基金主要配息來源為股票／證券相關商品投資之已實現資本利得、股息收益及已實現權利金收入等，其中股息收益之概況可由年化股息率而得。基金每月／每年配息金額之決定是根據已取得之資本利得及股息收益等配息來源狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若基金因為市場因素造成資本利得及股息收益等配息來源狀況不佳，將可能調降目標配息金額，詳細配息情況請詳基金公開說明書或投資人須知之說明。 投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。 申購手續費屬後收型之基金，手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付 1.25％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。 本文所提及之有價證券僅供說明之用，不代表任何金融商品之推介或建議，亦不代表基金未來投資。
© 2021 貝萊德集團版權所有。任何其他商標歸屬於其各自的所有人。MKTGH1121A/S-1919421