接下來美國將進入感恩節假期，歷史經驗顯示，往年這段時間美股往往有好表現。專家普遍認為明年每股表現平淡，並未因今年預測失準而有所調整，原因包括聯準會 (Fed) 可能升息、企業獲利成長降溫等。

今年吃了不少苦頭美股空頭本周再度遭遇重擊，因為即使通膨增溫、央行將收緊銀根、確診人數再次上升，美股依然交出亮麗表現。標普 500 指數本周締造今年第 66 次新高，周線是七周來第六度收紅，年初以來共漲 25%。

近日的數據顯示，美國 10 月零售銷售寫七個月最大增幅，家得寶 (HD-US) 等零售商財報告捷，區域製造業指數遠勝市場預期，初領失業救濟金人數下降到疫情爆發來新低。

雖然專家一整年都在警告，由於美股估值高、美國經濟成長將放緩、聯準會 (Fed) 明年可能升息，走了 20 個月的牛市減速是很自然的事。但第 4 季迄今，消費者行為未如預測朝悲觀發展。

TIAA 銀行全球市場總裁 Chris Gaffney 說：「今年的經濟復甦比所有人預期快。今年將是非常棒的一年，很難再複製。」

CFRA 首席投資策略師 Sam Stovall 說，1950 年代迄今，美股在 11 月最末五個交易日通常都會上漲。更精確來說，感恩節前一日，有三分之二機率會上漲，感恩節隔日有 57% 機率會上漲，到隔周一也有 71% 機率會上漲。

感恩節時間落在每年 11 月第四個周日，今年為 11 月 25 日 (美國當地周四、台灣周五)，美股休市一天。

投資人接下來一周最關注的大事包括：周三公布的 10 月個人消費所得支出 (PCE) 通膨、美國第 3 季國內生產毛額 (GDP)，以及美國總統拜登將提名的 Fed 主席人選。

從股市到通膨，疫情年的預測頻頻失準

在疫情年代，做出準確預測比以往都困難，個股分析師看著企業一次又一次超越他們做出的每股獲利 (EPS) 預測，經濟學家和中央銀行高呼通膨將是「暫時性」，卻發現消費者物價漲勢高歌猛進好幾個月。

因此回顧策略師年初的美股預測，不難發現相差一段距離。今年 1 月，對標普 500 指數年底價位最樂觀的預測是 4400 點，但該指數周五收在略低於 4700 點的水準。

對 2022 年看法平淡

儘管對 2021 年預測失準，專家未改變對 2022 年的平淡看法，主因是預料 Fed 將啟動疫後首次升息，以及企業獲利成長趨於平喊。根據分析師平均預測，標普 500 指數 2022 年底可能報 4843 點，只比目前上漲 3%，這是 20 年來僅次於 2019 年最悲觀的看法。

摩根士丹利預測明年股市收在 4400 點，是彭博調查分析師中最悲觀看法，原因是利率升高可能擠壓到股票本益比。

美銀策略師 Savita Subramanian 預測，重貼現率每上升 1 個百分點，標普 500 指數就可能跌到 3600 點。但如果下降 1 個百分點，指數可能漲上 6300 點。她的團隊對標普 500 在 2022 年底的預測是 4600 點。

彭博訪調分析師預測，標普 500 成分股企業明年的獲利成長將下滑到 8%，這不會讓股市陷入麻煩，但足以在利率上升的環境中削弱上漲動能。

Ned Davis Research 比較標普 500 指數的盈餘殖利率 (Earnings Yield，企業獲利相對股票表現) 和經通膨調整的 10 年期公債殖利率，發現每當股票優於債券的報酬縮小，表現就會變差。

從 1984 年至今，每當兩者利差低於 12 個月平均值，標普 500 該年僅上漲 7.3%，若高於平均值，會上漲 11.4%。而截至今年 10 月底，兩者利差接近平均值。

不過看好股市續漲大有人在，原因是來自企業的庫藏股回購有望持續拉抬美股，而且多頭派認為，零佣金交易盛行加上新一代散戶湧入，將持續帶動股市上漲。

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