美元近來走勢疲軟，分析師認為，除非匯市崩盤，否則當前美元走軟應該有利於美股，不過美國以外股市的受惠程度有望更高。

美元指數週一 (27 日) 跌破 94.00，下跌 0.80%，至 93.627，創下兩年新低點，衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數上週累計跌幅達 1.6%。

美元在 3 月 22 日觸及三年多來的盤中高點，略低於 103 水平，而一天後，標普 500 指數便暴跌 0.74%，創下新冠疫情嚴重時期的最低水平。

隨著美元近期走貶，美股也跟著水漲船高，標普 500 如今只比 2 月 21 日的歷史高點低約 5%。年初時，該指數一度暴跌 34%。

對投資人而言，美元匯率和美股之間的關係難以捉摸。畢竟美元疲軟通常有利於美國經濟和大型跨國公司；因為對大型跨國公司來說，公司主要營收都來自海外，而大部分成本都由美國境內負擔。

然而，若美元走軟所反映著國內重大問題，則美元疲軟不一定對股市有利。過去一周來，美元和股市同步走跌，美中關係惡化也無法提振美元的避險地位。但長線看來，美元和股市之間出現輕微的負相關性，這意味著美元疲軟稍微傾向對股市有利。

ClearBridge Investments 分析師 Jeffrey Schulze 指出，自 1973 年來，若以每月變化為基礎，廣義貿易加權的美元指數及標普 500 之間的關聯係數為 -0.2。不過，2000 年起，美元指數及標普 500 的反向關係更為強烈，關聯係數來到 -0.35。2000 年也是中國加入世界貿易組織 (WTO) 的年份。

Schulze 表示，美元走貶不一定代表美國經濟走弱，相對而言，是反映出全球經濟相對較強，但並不表示美股將迎來熊市，不過其表現的確可能在未來 6 個月遜於全球股市大盤。

歐元成潛在避險貨幣

而另一方面，歐元在美元和美股頹勢下竄升，7 月份歐元累計漲幅達到 3.6%，且持續上行中，Amundi Pioneer 外匯分析師 Paresh Upadhyaya 在接受採訪時表示，這可能是因為投資人開始從不同的角度看待歐元，並將其視為下一個潛在避險貨幣。

牛津經濟研究院經濟學家 Gaurav Saroliya 表示，美股表現不佳，還得歸因於於美元和非美國股市的負相關性，這種負相關性比美元和美股之間的關係更強。

部分經濟學家警告，美元可能會以迅速且令人不安的方式崩盤，這會迅速剝奪美元作為世界儲備貨幣的地位，並在美國努力控制 COVID-19 疫情之際，在金融市場上引發一陣衝擊浪潮。

不過 Saroliya 認為，美元不太可能迎來如此黯淡的前景，並指出美元作為全球首選儲備貨幣時，也曾在 1970 年、1980 年末和 2000 年中期經歷過熊市。他強調，這些事件非但沒有破壞全球市場和經濟穩定性，反而對經濟增長非常有利。

Saroliya 指出，自 1970 年代以來，在自由浮動匯率時代的大部分時期，美元與全球經濟增長之間存在著反向關係 ，而美元快速升值的時期對全球金融穩定的威脅，要大於美元的大幅貶值的時期。

在今年早些時候的大流行引發的全球市場動盪高峰期間，美元的行為突顯了美元作為避險貨幣的作用。

DataTrek Reseach 聯合創始人 Nicholas Colas 指出，2009 年 3 月 9 日金融危機時期，美元指數收於 106.01，直到 2015 年才再度觸及此一水平。而今年 3 月 23 日，美元指數創下 126.47 的最高水平，此後該指數已下跌超過 5%。

分析師得出的結論是：「美元疲軟，代表全球投資人認為新冠疫情最糟糕的時期已經過去，並驗證股市從三月低點反彈的趨勢。」他補充，「換言之，不用擔心美元疲軟是美國股市驟跌的警訊。歷史證明情況正好相反。」