高殖利率+高穩定性 外資湧入中國政府公債避險

據《華爾街日報》報導，新冠肺炎 (COVID-19) 疫情在全球各地持續延燒，導致市場不確定性提高，由於中國政府公債同時具備高收益及高穩定性的特質，因此促使外資大量湧入中國公債避險。

受惠於中國政府自 2019 年以來，放寬外資交易中國債券的限制，促使外資對於中國公債的持有金額大幅增加。根據中國經濟數據庫 (CEIC) 統計，Q2 流入中國公債的外資規模，創下自 2018 年後期以來的最高紀錄。

瑞銀資產管理的主管 Evan Brown 表示，中國公債具備了防禦性資產的特質，且同時提供高收益率，因此相當受到外資的青睞。當新冠疫情不確定性上升時，中國公債殖利率則呈現下滑的趨勢。

根據 Refinitiv 數據，中國 10 年期公債殖利率於 4 月份大幅下跌，創下近 10 多年來的低點。顯示當疫情嚴重時，投資人減少對於股票等風險性資產的持有，並將資金流向穩定性較高的中國公債避險，促使公債價格上升、公債殖利率下降。

ㄐㄧㄣˇ管中國公債殖利率下滑，但仍高於其他國家政府所發行的公債，目前中國 10 年期公債殖利率為 3.154%，美國、日本及德國的 10 年期公債殖利率，則分別為 0.597%、0.023% 及 - 0.515%。

相反的，在疫情嚴重時，外資減少其他新興市場債券的持有比重，包括俄羅斯及印度，這些國家的金融市場相當仰賴外資的支持。

投資人預期，中國人民銀行將持續採取更多的刺激政策，以提振疫情後的經濟成長。不同於美國聯準會及歐洲央行所實施的大規模刺激措施，中國人行的刺激計畫較為循序漸進，並且保留了更多的政策空間，以因應未來的不確定性。