標普 500 指數在 2019 年的回報高達 29%，但分析師認為，由於實際企業表現遠不及股市所呈現的榮景，極少數股票狂飆，給市場帶來假象，更可能在 2020 年開始由高處崩落。

其中，高盛美股分析師 David Kostin 更指出，許多科技股今年將見 20% 以上的修正，蘋果 (AAPL-US) 修正的幅度更可能達到 35%。

Kostin 回顧美股年度表現指出，2019 年標普 500 指數共 35 次寫下新高，其中 20 次是在最後兩個月出現，而這與聯準會推出「非 QE」寬鬆的時機一致。整體來看，美股的漲幅擊敗全球主要市場，包括日本的 15%、歐洲的 23% 及新興市場的 15%。

需要注意的是，如果摩根士丹利 (Morgan Stanley) 所觀察到，企業增長帶來的回報有限，美國股市的上揚更多來自本益比的上升，由原本的 14 倍漲到 19 倍，可以說，指數價格上揚的 92% 比重來自本益比的上升。

此外，高盛觀察到，不同類股的漲幅差距極大，科技股平均上揚 50%，占標普 500 指數整體收益的 32%，金融股為整體回報貢獻 14%，之後才是通訊服務類的 11%。

這裡面，即使是大型個股，表現也並不均衡。3 家半導體公司 AMD(AMD-US)(+148%)、LCRX(LCRX-US)(+119%) 和 KLA-Tencor(KLAC-US)(+104%)，是表現最好的股票。超級巨星蘋果及微軟 (MSFT-US)，漲幅分別為 89% 及 58%，為指數上漲貢獻良多。

更進一步統計，光是這兩大超級巨星，就合占去年標普 500 指數獲利的 17%，表現最好的 10 檔股票，合計占了 31% 的獲利。

高盛提醒，這不由得令人想起了 1990 年代後期，而每個人都還記得，2000 年之後發生了什麼。

高盛對全年標普 500 指數的目標是 3400 點，但他們更擔心，主導去年漲勢的科技股，可能會出現回跌，因為股價都被高估了。

Kostin 認為，最需要擔心的可能是蘋果，蘋果光在第 4 季就上漲 31.5%，漲幅過大，此外，蘋果今年的獲利也可能大幅低於華爾街預期，未來幾年收入增長可能也好不了多少，如此一來，將會讓投資人大失所望，帶來大跌。