大摩表示，若有效按揭利率 (房貸利率) 拉升，最終將會令樓市的供付能力惡化，甚至壓低樓價，以至令地產股價表現差於大盤。

香港《明報》報導，摩根士丹利日前發表報告指出，隨着港元轉弱，會增加倫敦銀行同業拆款利率 (Libor) 與香港銀行同業拆款利率 (Hibor) 的差距收窄的風險。連同美國今、明兩年有機會分別加息 0.5% 及 1%，以及按揭息差擴闊，意味有效按揭利率 (房貸利率) 有機會由目前的 1.8%，上升到今年底及明年底最多分別 3% 及 4%。

大摩指出，按照 2004 到 2007 年的港美同業拆款利率息差在美國升息周期中，表現波動的經驗得知，有機會出現短期息差收窄。同時，樓市基本因素仍然強，樓價可大抵平緩。中原城市領先指數只由 2005 年 5 月份的 55 水平，升至 2007 年的 59 而已。

此前，香港樓市因為供應有限，致中原城市領先指數由 2012 年初到目前為止，雖然在政府多次出招後，仍然上升 64%，這將會進一步影響地產股走勢。大摩更指，在過去 2 個月，地產股指數已經跑輸大盤。