〈人民幣〉外匯佔款連跌14月 專家籲央媽盡快停止干預

人民幣繼續貶值，走資壓力持續！人民銀行昨 (16) 日公布，去年 12 月外匯佔款 (指人行為收購美元等外匯而相應投放的人民幣) 按月減少 3178 億元 (人民幣，下同)，錄得連續 14 個月下跌，且最近連續 2 月降幅超 3000 億元，顯示走資規模仍相當大。

截至去年 12 月底外匯佔款餘額為 21.94 兆元，以此計算，2016 年大陸的外匯佔款大減 2.91 兆元。分析指，外匯佔款最新數據表明，美國聯準會 (Fed) 升息、川普 (Donald Trump) 即將就任美國總統等因素，資金持續流出中國。

由 2015 年 11 月起，大陸的走資壓力驟升。其中，2015 年 12 月外匯佔款大跌 7082 億元，錄得歷來單月最大跌幅；踏入 2016 年 1 月，外匯佔款減少 6445 億元，為當年減幅最大的 1 個月，及後數月，情況開始受控；至 2016 年 9 月以後，外匯佔款減少幅度再次加快，第 4 季有 3 個月的減幅超過 3000 億元。

《星島日報》引述中國社科院世界經濟與政治研究所專家肖立晟指，「收盤價＋籃子貨幣」的匯率形成機制雖緩解人民幣貶值壓力，遏制外儲急降勢頭，但無法解決市場出清問題；人行應沿着「8．11」匯改最初的思路，讓市場供求佔主導地位，盡快實現停止對外匯市場的干預，讓人民幣自由浮動。

今年隨着美元走強及外匯管理局實施意願結匯，中國外匯佔款自 2014 年末達到最高峰超過 27 兆元後連續 2 年下降。與外匯佔款變化趨勢同步，中國外匯儲備規模也於 2014 年 6 月達到最高峰 3.99 兆美元，也連續 2 年下降。去年 12 月外匯儲備環比下降 410.8 億美元至 3.01 兆美元，連續 6 個月縮水但降幅略有收窄。外匯管理局表示，外匯儲備下降的最主要原因是央行穩定人民幣匯率。

從央行資產負債表看，去年 12 月，央行對企業存款性公司債券上升 7445.66 元，比上月擴大 2700 多億元，反映了面對外匯淨流出，央行通過再貸款等操作來彌補基礎貨幣；當月央行基礎貨幣大幅擴張 1.7 兆元，前值為 1788 億元，但隨着年底財政支出明顯增加，12 月政府存款大幅下降 1.1 兆元，顯示雖然基礎貨幣大幅擴張但市場流動性緊張的局面並未改變。

香港《文匯報》援引申萬宏源宏觀分析師李慧勇指出，年初將迎來局面換匯和企業債務重組的高潮，再加上人民幣仍處於弱勢，因此今年頭幾月外匯佔款下降的壓力仍較大。2015 年 12 月和 2016 年 1 月外匯佔款單月均大幅下降了 6000-7000 億元，創歷史紀錄。

但交行金融研究中心高級研究員劉健則認為，預期今年首季美國數據表現不佳，Fed 貨幣政策保持穩定，美元指數衝高回落，人民幣貶值的外部壓力有所緩解，資本外流壓力將階段性減輕。

外匯佔款下降需要央行對衝向市場注入流動性。2016 年全年中期借貸便利餘額淨增加近 3.4 兆元，對沖外匯佔款流失形成的基礎貨幣缺口，淨投放量和月底餘額均創紀錄新高，但全年市場資金狀況始終趨於緊張。

中金公司梁紅認為，今年央行將繼續通過再貸款等操作來對沖外匯流出，而非降準。去年末工業生產和消費雙雙加速，短期內經濟企穩可期，在此背景下，貨幣政策操作更加重視抑制資產泡沫及金融風險，因此將更多通過公開市場操作和各類再貸款便利，而非調整準備金等可能釋放過強寬鬆信號的方式。不過從長期看，對沖外匯佔款減少造成的基礎貨幣投放不足最終還是需要降準。

美滙指數昨日偏軟，人民幣兌美元在岸價 (CNY) 收漲，中間價亦 3 連升，報 6.8874，是本月 6 日以來最強。人民幣兌美元在岸價下午收報 6.8976，較上日升 24 點子。離岸價 (CNH) 早段一度升穿 6.84，最低見 6.8679。截至香港時間昨晚 8 時，離岸價報 6.8603。

大華銀行經濟研究與投資者關係主管許洲德預期，在美元強勢的情況下，人民幣今年會持續偏軟，料全年貶值 3.7% 至 7.16 水平。