《Benzinga》報導，一名信用市場專家指出，CoreWeave(CRWV-US) 已成為AI熱潮中，以債務融資推動業務擴張的警訊。

企業信用資料與分析公司9fin槓桿融資主管Max Frumes表示，「CoreWeave絕對是這個市場領域的礦坑裡的金絲雀。」他指出，這個市場領域正面臨愈來愈大的壓力。

Frumes預期，其他與AI相關的債務也將步上CoreWeave的後塵，陷入財務困境。

他表示，「這將成為一個轉折點，影響支撐AI熱潮的信貸定價、可取得性與結構。信貸成本將會更高，審查也會嚴格得多，投資人可能還會出現更多反對聲音。」

債券亮起財務困境警訊

Frumes發表上述評論之際，正值這家AI雲端服務供應商經歷一段慘烈的市場行情。

上週CoreWeave於2031年到期的公司債殖利率飆升至16%以上，超出市場通常認定的財務困境水準。

為了資助AI基礎設施擴張，該公司已累積超過510億美元的債務與其他財務義務。違約保障成本也同步攀升。根據《路透社》報導，為CoreWeave債務提供違約保障的成本已突破1,000個基點，創下歷史新高。

股價同樣遭到重挫。CoreWeave股價上週五下跌逾11%，使整週跌幅接近25%。

通膨數據高於預期也加劇了這波拋售，因為CoreWeave的商業模式，本質上是以大量負債押注未來資料中心需求將持續成長。

散戶投資人逢低買進

不過，部分散戶投資人卻在股價重挫中看到了機會。根據Robinhood的資料，當CoreWeave股價下跌約四分之一時，Robinhood Markets(HOOD-US) 的客戶對CoreWeave的淨買進金額創下歷史單週新高。

週五，CoreWeave也成為該平台上第三受歡迎的單一證券買進標的，排名僅次於特斯拉(TSLA-US) 與Space(SPCX-US)。

值得注意的是，同時執掌這兩家公司的執行長馬斯克（Elon Musk）上週曾在社群媒體上回覆「哎呀」（yikes），回應一則關於CoreWeave 2031年到期公司債殖利率飆升的貼文，進一步引發市場對信用風險的擔憂。

新興雲端運算業者面臨壓力

CoreWeave是新興雲端運算服務供應商（neocloud）代表業者。這類公司出租稀缺且昂貴的輝達(NVDA-US) 處理器，並經常透過借貸來支付晶片採購成本。

在這波市場拋售潮中，競爭對手Nebius Group(NBIS-US)、Applied Digital(APLD-US) 與IREN(IREN-US) 的股價也大幅下跌。

CoreWeave則在一份內部備忘錄中反駁市場疑慮。執行長Mike Intrator告訴員工，公司的訂單積壓金額遠高於其債務義務，並表示市場有時可能會「誤解情況，並做出非理性的反應」。共同創辦人Brannin McBee也曾表示，公司正努力取得投資級信用評等。

部分市場觀察人士認為，這波拋售可能是CoreWeave個別公司的問題。總部位於杜拜的避險基金Index & Cie投資長Tommaso Leodari表示，不應將CoreWeave視為整個AI產業的代表性案例。

然而，Frumes認為，市場將面臨更廣泛的重新評估。

如果他的判斷正確，支撐AI基礎設施擴張的低成本、充裕信貸即將變得更加稀缺。借款人的融資成本將會上升，而放款機構也將提出更嚴格的審查要求。