SpaceX(SPCX-US)與特斯拉(TSLA-US)將於本周二(20日)、周三(21日)美股盤後接力公布第三季財報。在兩家公司合併傳聞升溫之際，投資人將檢視星鏈(Starlink)成長與汽車獲利，能否支撐馬斯克日益龐大的人工智慧(AI)支出。

巴克萊(BCS-US)上周研判，交易可能在特斯拉股東年會前宣布，且較可能由SpaceX收購特斯拉。特斯拉周一宣布，年會訂於12月3日舉行，但兩家公司與馬斯克均未正式表態支持合併。

巴克萊估計，若採全股票交易，馬斯克將持有合併後公司約37%股權及56%投票權。持有兩家公司股票的Camelthorn Investments顧問坎貝爾認為，由SpaceX收購較容易將特斯拉中國業務作為獨立資產處理。

特斯拉上周四在SpaceX德州測試基地發表新款Roadster，運用火箭技術實現跳躍及空中翻轉，預計2028年量產，也讓市場更加關注雙方技術整合的可能性。

SpaceX加碼AI 星鏈成長能否撐起支出

SpaceX今年2月併入xAI後，與特斯拉的投資重心同樣轉向AI。這次是SpaceX上市後第二度公布財報，市場焦點在於大舉投入的資金能否轉化為營收。

根據LSEG彙整預估，SpaceX第三季營收約127.4億美元，每股盈餘0.14美元；第二季營收為78億美元、淨損5.41億美元，AI資本支出則達158億美元。

Evercore ISI(EVR-US)預估，受AI業務帶動，SpaceX年底營收按當時速度換算，年化規模可達1,040億美元，2027年資本支出則可能升至1,510億美元。

包括星鏈在內的連網業務第二季營收年增66%至43億美元，是投資人關注的另一支柱。SpaceX也於10月8日同意斥資約80億美元，向Grain Management收購800MHz頻譜，支持星鏈行動通訊(Starlink Mobile) 布局，交易仍待美國聯邦通訊委員會核准。

特斯拉交車回升 獲利與現金流仍承壓

特斯拉第三季交車486,532輛，優於市場預期，全年交車量可望自2023年後首度恢復成長，但獲利表現仍面臨考驗。

分析師預估，第三季營收約278.8億美元，調整後每股盈餘約0.43美元，低於去年同期的0.50美元。公司第二季獲利已大幅低於預期，自由現金流也轉為負11億美元，為兩年多來首見。

特斯拉預計今年資本支出超過250億美元，分析師則估第三季自由現金流將為負49.2億美元。公司股價今年來已下跌約17%，汽車毛利率能否改善因此格外重要。

不過，華爾街仍將估值重心放在自駕計程車與Optimus人形機器人，期待這些高毛利業務最終超越汽車銷售。儘管特斯拉自駕計程車規模仍小於Waymo，且汽車仍貢獻大部分營收，市場已提前押注其未來數年的擴張成果。