CNBC財經節目主持人Jim Cramer周一(5日)表示，少數幾家AI巨頭正在遮蔽美國公債殖利率飆升所帶來的壓力，使股市與債市之間出現罕見脫節。

那斯達克綜合指數周一上漲約1%，收在歷史新高；標普500指數上漲0.66%，收盤僅比8月13日創下的歷史收盤高點低0.3%。兩大指數上漲之際，美國公債殖利率卻飆升至多年高點，同時油價下跌。10年期美債殖利率突破5.34%，30年期殖利率則接近5.7%。

Cramer表示，這樣的市場組合已經打破了自伊朗戰爭爆發以來常見的市場模式。通常油價下跌會降低市場對通膨的擔憂，進而減輕殖利率上升的壓力，但周一殖利率仍持續走高。

儘管如此，那斯達克與標普500指數仍雙雙上漲，主要受到Meta(META-US)、微軟(MSFT-US)與輝達(NVDA-US)帶動。Meta股價上漲1.9%，微軟上漲1.5%，輝達則上漲2.1%，並創下5月以來首次歷史收盤新高。

Cramer談到，「我認為這裡存在非常大的扭曲，原因在於有幾家大型企業表現太突出，也就是輝達、微軟和Meta。」

Cramer指出，這幾家公司各自都擁有強大的催化劑，即使利率上升帶來壓力，仍能持續吸引投資人買進。

他表示，輝達最新一代晶片正為客戶創造強勁的投資報酬，並以SpaceX(SPCX-US)大規模採用輝達晶片打造運算叢集為例。SpaceX也正試圖透過將這些運算能力出租給開發AI的企業來創造營收。

微軟則受惠於市場對其Copilot AI助理的信心改善，Meta受到市場對其Muse個人代理應用程式的熱烈期待帶動，市場同時看好Muse進一步深化Meta與中小企業之間的關係。

由於這些公司的市值在市值加權指數中占有極大比重，因此，即使利率上升拖累市場其他大部分股票，它們的上漲仍足以推動標普500與那斯達克指數走高。

截至上周五收盤，光是輝達就占標普500指數約8.5%，微軟約占5.8%，Meta則約占2.4%。三家公司合計占本周開始前標普500指數近17%權重。

Cramer表示，美國公債持續遭拋售，導致債券價格下跌、殖利率上升，背後可能反映政府龐大的借款需求、資料中心建設所需要的大量資金需求，或避險基金做空債券。

他也對上周公布、弱於預期的就業報告感到可惜。這類數據通常會降低市場對聯準會(Fed)進一步升息的預期，並推動美國公債殖利率下滑，但這次帶來的緩解效果甚至不到一天。

利率上升所帶來的壓力，其實已經出現在標普500與那斯達克指數的表面之下。Cramer指出，傳統防禦型股票及許多公用事業股近期表現疲弱，就是殖利率上升仍持續壓抑市場大部分股票的證據，儘管主要指數仍維持強勁。

這類股票通常是追求股息收益的投資人偏好標的，但如今債券能提供的收益率，相較幾個月前已經更具吸引力。

Cramer表示，「我們有這麼多公司的股票，在利率降到某個程度之前都無法上漲，除非利率低到讓賣出債券變成一件完全愚蠢的事。」

這也是為什麼Cramer並不認為標普500與那斯達克目前水準代表市場已經完全解除警報。他認為，在利率上升所帶來的壓力開始緩解之前，債市可能反而會是判斷華爾街下一步走向更好的指標。

Cramer表示，「唯一能得出的結論是：到目前為止，拋售債券的人一點都不愚蠢。我押注他們會告訴我們，下一步市場將走向哪裡。」