曾準確預測網路泡沫與2008年房市危機聞名的史丹佛大學經濟學家Gary Shilling再度警告：美國消費者正頻頻亮起紅燈，種種跡象暗示，美國經濟未來一年可能陷入衰 退。

這位傳奇經濟學家本指出，美國經濟有一個特別令人擔憂的領域，就是消費者。由於能源成本維持高檔、利率可能居高不下，美國家庭正陸續出現警訊。

Shilling寫道：「消費者正在發出訊號，顯示經濟並非一切都很好。我們仍認為，未來一年出現衰退的機率為60%至70%。」

他補充說，不排除出現一段停滯性通膨時期，也就是「高通膨、高就業與經濟成長疲弱」並存的局面。

停滯性通膨(stagflationary)是經濟最糟糕的情境之一，指經濟成長放緩之際，通膨仍維持高檔。這種情況通常被認為比典型衰退更難處理，因為在一般衰退期間，聯準會(Fed)通常會透過降息提振經濟，但高通膨卻限縮了Fed透過降息刺激經濟的能力。

消費支出是美國經濟主要成長引擎，約占國民生產毛額(GDP)的三分之二。美國高收入族群目前仍持續消費，但市場擔心，中低收入家庭正受到多方面生活成本上升的壓力，開始縮減支出。

以下是Shilling觀察到的六大消費警訊：

1. 零售銷售大幅下滑

修正後的零售銷售數據顯示，美國民眾7月明顯縮減支出：根據美國人口普查局數據，7月零售銷售月減0.6%，創近一年來最大單月跌幅。

Shilling表示，「7月數據疲弱的一大因素，是聯邦退稅款的挹注效應正在消退。近幾個月這些退稅金可能並沒有大量用於非必要消費，而是花在價格更高、且無法避免的汽油與食品雜貨上。」

2. 消費者信心陷入低谷

消費者對經濟現況感到悲觀，8月的密大消費者信心指數出現三個月來首度下滑，指數也從2020年初的高峰大幅滑落。

有一部分悲觀情緒和通膨預期升高有關。根據密西根大學調查，8月受訪者對未來一年的通膨預期約為4%，高於2月、也就是伊朗戰爭爆發前的3.4%。

另外，根據Primerica第2季的調查，71%的中等收入美國人認為自己的財務狀況落後於生活成本的上升速度；59%則認為未來一年經濟狀況會惡化。

3. 消費者債務壓力不斷升高

根據Fed數據，截至第1季末，美國家庭與非營利組織的消費信貸負債已攀升到創紀錄的5.1兆美元。

Primerica調查顯示，32%的中等收入美國人表示，自己的信用卡債務在上季增加。

聲請破產的人數也在上升。Shilling表示，截至6月底的12個月期間，美國聲請破產的人數增加12%。

4. 個人儲蓄率下降

個人儲蓄率反映美國民眾手頭現金是否吃緊，而該比率過去五年來大幅下降。

根據美國經濟分析局(BEA)數據，美國民眾7月平均僅將可支配個人所得的3%存下來，遠低於2021年7月超過9%的個人儲蓄率。

Shilling寫道：「手頭拮据的消費者不斷加深負債，同時也正在掏空自己的小金庫。」

5. 零售商業績承壓

部分大型零售商也陷入困境。Shilling特別指出，沃爾瑪(Walmart)(WMT-US)股價與今年5月高點相比已重挫20%。

沃爾瑪第2季財報顯示，消費者縮減支出的跡象更加明顯。此外，同店銷售成長創六年來最慢，這是衡量現有營收的重要指標，可排除新開門市等因素影響。平均每筆交易金額增幅也大幅放緩至1.1%，遠低於一年前的3.1%。

6. 更多美國人轉向1美元商店

另一方面，1美元商店與其他折扣零售商卻持續蓬勃發展。

Dollar Tree(DLTR-US)上季的同店銷售成長3.7%，Dollar General(DG-US)成長3.5%，Five Below(FIVE-US)則成長14.1%。

Shilling表示，「隨著通膨飆升，消費者這幾年來逐漸轉向這類折扣通路。這波趨勢最初是在2021、2022年疫情後通膨升溫時出現，後來又在川普關稅與伊朗戰爭持續影響下再次加速。」

這些跡象顯示，美國消費市場正在明顯分化：高收入族群仍有能力維持消費，但中低收入家庭面臨生活成本、債務與儲蓄下降等多重壓力，開始轉向折扣零售商。

Shilling因此認為，美國經濟未來12個月陷入衰退的機率仍高達60%至70%，若通膨持續高檔，更可能讓美國面臨衰退與停滯性通膨的雙重風險。