日本銀行(BOJ)將於9月17日至18日召開政策會議，總裁植田和男正陷入罕見的進退兩難局面。美國財政部長貝森特(Scott Bessent)近期公開敦促日本升息，市場也已完全反映本月升息1碼的預期；然而，日銀無論升息或按兵不動，都可能引發金融市場劇烈波動。

日銀目前政策利率為1%。期貨與交換市場顯示，投資人已完全反映本月升息1碼至1.25%的可能性。若日銀按兵不動，不僅將讓市場大感意外，也可能導致日元重挫，進一步推升進口成本與通膨。市場預估，日本通膨率今年稍後可能接近3%。

然而，僅升息1碼(25個基點)也未必足以穩定市場。日銀審議委員高田創周三(2日)提出可能採取更大幅度行動的構想，並暗示不排除連續升息，使一般幅度的升息可能更難滿足投資人期待。

摩根大通證券首席日本經濟學家Ayako Fujita表示，美方已將話說到這種程度，日銀若不採取行動恐怕會引發問題；但如果市場認為日銀只能在美國支持下升息，也可能損害政策效果及央行公信力。

日元與日債市場同陷不安

日本債市近期持續遭到拋售，10年期公債殖利率周二突破3%，為1996年以來首見；同期間，美國10年期公債殖利率逼近4.82%，升至貝森特上任前以來最高水準。

貝森特自去年起便多次敦促日銀收緊貨幣政策，主要擔心日本公債市場動盪外溢至美國。日元貶值也可能迫使日本出售持有的美債以進行匯市干預，進而加重美債賣壓並推升美國借貸成本。

樂天證券經濟研究所首席經濟學家、前日銀官員Nobuyasu Atago指出，貝森特之所以敦促日銀升息，是因為他相信此舉有助抑制全球公債殖利率上升，最終也將使美國受惠。

貝森特近日透過社群貼文、媒體訪問及會談持續向日本施壓，要求日銀「做正確的事」，並敦促東京結束再通膨政策。他本周在美國北卡羅來納州舉行的G20會議期間與植田和男會面，雙方討論如何透過健全的政策制定穩定通膨預期，並避免匯率過度波動。

不升息恐讓匯市干預成果付諸流水

植田和男至今未釋出日銀可能將行動延後至10月的訊號。他在G20會議後表示，政策委員會將把物價上行風險納入決策考量，被市場解讀為暗示9月可能升息。高田創隨後更提出連續升息的可能性；日銀最近一次升息是在6月，與前一次行動相隔6個月。

若日銀在市場已完全押注升息的情況下按兵不動，日元可能再度重挫，也可能招致貝森特強烈反應。美日7月31日罕見聯手買進日元，為1998年以來首次共同干預匯市，一度使日元從1986年來低點、約164日元兌1美元，回升至接近155日元。日元周三在紐約市場約報158.72日元，交易員仍警戒美日再次出手干預。

Marlborough Investment Management基金經理James Athey表示，日銀必須升息並發出更強硬訊號，否則先前支撐日元的努力可能付諸流水。他認為，日銀7月未在匯市干預與政治表態已經鋪路的情況下升息，是一項重大錯誤。

不過，分析師認為，日本長期殖利率上升的核心原因並非日銀政策，而是市場對政府財政赤字的疑慮。若日本政府無法提出可信的財政方針，即使日銀升息，也未必能同時阻止日元走弱與長期公債殖利率攀升。