日本NAND快閃記憶體大廠鎧俠（Kioxia）與SanDisk (SNDKV-US) 近期公布截至2033會計年度的5兆日元擴產計畫，瑞銀（UBS）認為，這項計畫真正值得關注的並非擴產規模，而是鎧俠展現出「有能力擴產、但不急著立即執行」的策略，可能成為未來與超大規模雲端業者洽談NAND長期供貨合約（LTA）的重要籌碼。

隨著人工智慧（AI）模型持續擴大上下文長度，推理端對NAND的需求快速增加，目前尚未出現放緩跡象。

在此背景下，瑞銀預期2027年NAND市場供需將較2026年進一步緊俏，超大規模雲端客戶在長約談判中的議價空間可能受到壓縮，鎧俠則有機會藉此爭取更有利的合約條件。

根據目前公布的規畫，鎧俠與SanDisk合計將投入5兆日元，其中鎧俠負擔60%，SanDisk則出資40%。

在這筆投資中，約1.8兆日元已確定用於K3新工廠，相關土地整備工作已經啟動，預計於2030會計年度開始生產。不過，剩餘約3.2兆日元所對應的廠區，目前尚未對外公布具體位置。

投資支出將分成兩個階段進行。2027年至2029會計年度期間，3年合計投資金額維持先前公布的1.4兆日元，平均每年約4,500億至5,000億日元。不過，部分原本安排在202會計年度的支出將提前至2027及2028會計年度。

到了2030年至2033會計年度，年度投資額則可能大幅提高至約1.25兆日元。

瑞銀估算，這項投資計畫若逐步落實，可望讓鎧俠的332層BiCS10世代新增每月20萬至22萬片產能；至於4xx層世代，則可增加每月18萬至20萬片產能。

若以2028會計年度末月產能約35萬片作為基準，在全部投資到位後，鎧俠月產能有機會恢復至約55萬片。

瑞銀認為，在此情況下，鎧俠未來面臨市場占有率下滑的風險相對有限。此外，鎧俠也略微調高位元成長預期，從原本約20%上修至20%出頭。

瑞銀認為，這項擴產計畫對鎧俠而言，另一項重要意義在於強化與超大規模雲端業者談判NAND長期供貨合約時的籌碼。

對大型雲端客戶而言，AI運算需求快速增加，使確保未來NAND供應變得更加重要，因此自然希望鎧俠能提前增加產能。

然而，鎧俠目前釋放出的訊息並非立即大幅擴產，而是將未來的擴產能力、投資規模及時程攤在檯面上，同時保留較大的執行彈性。

在NAND供應可能持續吃緊的情況下，供應商若選擇暫緩釋出新增產能，市場議價權也可能進一步向供給端傾斜。

瑞銀因此判斷，鎧俠有望利用這項擴產計畫，在與超大規模雲端客戶洽談長約時爭取更有利條件。若客戶希望提前鎖定未來NAND產能，可能就必須在價格及合約期限等條件上向鎧俠讓步。