聯準會（Fed）主席華許（Kevin Warsh）上任後，央行貨幣政策溝通方式正逐步轉變。高盛首席經濟學家兼全球投資研究主管Jan Hatzius警告，隨著聯準會降低前瞻性政策指引，市場對未來利率走向的判斷恐更加混亂，進而放大金融市場波動。

根據《Business Insider》報導，Hatzius表示，聯準會目前採取的溝通模式更加模糊，近期政策會議也減少釋放對未來利率路徑的明確訊號。

華許的理由是，市場過去往往根據聯準會可能採取的利率行動進行定價，反而使市場對通膨本身的看法受到干擾。

然而，Hatzius認為，這套邏輯存在問題。他指出，市場真正反映的是投資人「認為聯準會會怎麼做」，而不是「認為聯準會應該怎麼做」。即使聯準會刻意讓外界更難掌握其政策反應函數，市場仍會持續試圖預測央行下一步行動。

在這種情況下，市場對聯準會下一步政策的猜測可能變得更加不準確，金融市場與金融環境的波動也可能因此升高。

Hatzius認為，這類由聯準會政策不確定性所引發的波動，可能更加隨機，且無助於經濟運作。

Hatzius進一步表示，如果聯準會持續降低正式政策會議中的訊息透明度，卻讓官員透過公開訪談等方式在會議之外釋放非正式政策訊號，反而可能對金融市場造成「負面」影響。

他指出，聯準會官員各自對利率政策發表看法，一直是央行溝通中的老問題。即使是在以溝通含糊著稱的前聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）任內，也未能完全避免這種情況。

Hatzius警告，如果聯準會總部的政策溝通減少，但各地聯準銀行總裁仍頻繁對外發表談話，市場收到的各種訊息反而可能變得更加混亂。

在最近一次聯準會利率會議前，投資人對央行利率決策的不確定程度已達多年來高點，美國銀行（Bank of America）分析師形容這種情況「非常不尋常」。

目前市場普遍預期聯準會今年底前仍將進一步升息，但對於升息的速度與幅度仍存在分歧。

根據芝商所（CME）的FedWatch工具，目前投資人定價顯示，聯準會今年底前升息1次的機率為45%，升息2次的機率則為20%。

隨著聯準會進一步改變政策溝通方式，市場未來恐怕不只是關注利率本身，更要面對如何解讀央行訊號所帶來的額外不確定性。