韓國股市近期遭遇劇烈拋售，原本因 AI 熱潮與政策優惠而回流本土市場的韓國個人投資者，正重新將資金轉向美國股市。根據韓國證券存管院資料，韓國投資者 7 月淨買入美股金額突破 5 兆韓元，較 6 月增加 5.5 倍，重新掀起海外投資熱潮。

這波資金轉向發生之際，韓國股市正面臨 AI 與半導體類股劇烈修正。KOSPI 近期連續第 7 週下跌，創 2022 年 12 月以來最長連跌紀錄，投資人對 AI 資本支出能否持續以及記憶體產業前景的疑慮，成為市場拋售的重要原因。

韓國個人投資者長期以來因積極參與股票市場而被俗稱為「螞蟻大軍」。過去數年，這群投資人逐漸將目光轉向美國市場，尤其偏好大型科技股、AI 相關股票以及槓桿型 ETF。此次韓股暴跌，則可能重新強化這項海外投資趨勢。

韓國投資人對美股的偏好並非新現象。韓國股市高度集中於電子、半導體、汽車、造船等出口產業龍頭，因此當全球科技股、AI 資本支出或出口景氣出現變化時，KOSPI 往往容易受到放大影響。相較之下，美國股市產業結構更加多元，且擁有大量全球 AI 與科技龍頭企業，長期吸引韓國散戶投入資金。

今年稍早情況一度出現逆轉。AI 熱潮帶動韓國半導體股與 KOSPI 大幅上漲，加上韓國政府推出鼓勵資金回流本土市場的政策，部分投資人開始出售海外股票並重新買進韓股，希望分享本土市場上漲行情。

然而，近期市場劇烈反轉，讓這項資金回流趨勢受到衝擊。尤其三星電子與 SK 海力士股價劇烈波動，直接影響 KOSPI 整體表現，也讓大量押注 AI 與記憶體產業的韓國散戶面臨龐大帳面損失。

韓國金融委員會 7 月就曾針對單一股票槓桿 ETF 與 ETN 推出補強措施，原因之一就是主要記憶體半導體企業股價波動率急遽增加。官方資料顯示，5 月 26 日至 7 月 10 日期間，部分主要記憶體企業的年化日報酬波動率中，美國 SanDisk 達 131%、美光科技 (MU-US) 達 123%、日本 Kioxia 達 118%、SK 海力士達 113%，三星電子則達 96%。

韓國監管單位同時指出，三星電子與 SK 海力士兩家公司市值占 KOSPI 比重快速提高，從 2025 年底的 34%，升至 2026 年 4 月底的 41%，5 月 26 日達 49%，到 7 月 15 日進一步升至 52%。這意味著兩大記憶體巨頭的股價波動，對整體韓國股市的影響力已達相當高的程度。

這種市場集中度也讓韓國散戶承受更大的波動風險。當 AI 與記憶體股上漲時，KOSPI 可以迅速吸引資金，但一旦市場開始擔心 AI 資本支出的合理性、記憶體價格或供需前景，相關股票的下跌同樣會迅速放大整體指數跌幅。

近期韓國監管機構也特別針對單一股票槓桿商品採取限制措施。金融委員會宣布，在市場恢復穩定前，暫停相關單一股票槓桿商品的新上市及廣告行銷，同時強化流動性提供者的價格偏離管理要求，並提高投資人的基本保證金門檻。

監管單位表示，近期全球主要記憶體半導體企業股價波動明顯擴大，加上韓國市場大量投資人透過槓桿商品押注單一股票，可能進一步放大市場震盪，因此需要降低過度集中的投機需求。

但對韓國政府而言，更深層的問題是如何讓個人投資者重新相信本土市場。

韓國多年來一直希望改善企業治理、提升股東回報，藉此吸引國內外資金長期投資。政府也希望降低韓國家庭儲蓄透過海外券商及基金流向美國市場的比例，將更多資金留在本土資本市場。

然而，當韓股出現大幅修正時，政策效果可能受到反向衝擊。若投資人認為美國科技股長期報酬仍優於韓國市場，即使政府提供稅務優惠或改善股東權益制度，也未必能阻止資金重新流向海外。

近期韓國散戶對美股的買盤就呈現明顯增加。7 月韓國投資者淨買入美股金額突破 5 兆韓元，較 6 月增加 5.5 倍，且買盤高度集中於槓桿型產品與 AI、半導體相關標的。

這項變化對韓元同樣具有重要影響。

韓國投資人買進美股時，通常需要將韓元兌換成美元。當大量資金持續流向美國市場，將增加美元需求並形成韓元的貶值壓力；如果這種海外資金配置重新成為長期趨勢，可能使韓元升值更加困難。

這也是市場高度關注韓國散戶海外投資的原因之一。韓國經常帳與出口收入可以提供美元，但如果居民部門長期將大量資金配置到海外股票，資本流動方向仍可能抵消部分出口帶來的外匯流入。

美股與韓股近期表現差異也進一步強化投資人的心理落差。當韓國半導體與 AI 相關股票遭到拋售時，美國大型科技股相對具有更強的市場深度與產業分散性，使部分韓國散戶重新認為持有美股能夠降低單一國家及單一產業集中風險。

此外，韓國散戶在海外市場的投資方式也正在發生變化。除了直接購買美國大型科技股之外，槓桿型 ETF 也受到大量關注。韓國金融委員會指出，近期單一股票槓桿產品需求快速增加，因此才推出限制新上市、廣告以及提高投資門檻等措施。

這種槓桿交易可能進一步放大市場波動。當股價上漲時，槓桿產品可以快速放大報酬，但在市場急跌時，損失同樣會迅速擴大，並可能引發追加保證金或被迫平倉，進一步加劇股價下跌。

對韓國市場而言，三星電子與 SK 海力士的影響尤其值得關注。兩家公司市值占 KOSPI 比重已由 2025 年底的 34% 升至今年 7 月的 52%，因此記憶體產業的任何重大變化，都可能直接轉化為整體指數的劇烈波動。

AI 資本支出能否持續成長，是目前市場最重要的變數之一。過去一年，AI 資料中心投資帶動 GPU、HBM、DRAM 及其他半導體需求，讓三星電子與 SK 海力士成為韓股最重要的上漲引擎。但當投資人開始質疑 AI 基礎建設投入是否能持續產生足夠回報，半導體股便容易成為最先遭到獲利了結的標的。

近期韓國股市劇烈震盪也說明，當市場過度集中在少數 AI 與記憶體龍頭時，指數上漲與下跌都可能被放大。

目前韓國政府仍希望透過企業治理改革、股東回報提升及資本市場制度改革，降低所謂「韓國折價」，讓本土市場更具吸引力。但如果 KOSPI 持續落後美股，個人投資者是否願意重新把資金投入韓股，將成為政策能否成功的關鍵。

對韓國散戶而言，近期市場經驗則可能留下更深刻的心理影響。此前在 AI 熱潮下追進韓股的投資人，如今面臨半導體股劇烈下跌，部分投資人開始重新思考是否應該繼續押注韓國市場。

這也使「螞蟻大軍」重新轉向美股的趨勢值得密切觀察。若 7 月的海外買盤只是短期避險行為，隨著 KOSPI 穩定，資金仍可能重新回流；但如果投資人因此重新建立長期配置美股的習慣，韓國政府多年來希望降低資金外流的政策目標將面臨更大挑戰。

韓國金融市場目前最大的風險，已不只是股市本身的下跌，而是股市、居民海外投資與匯率之間可能形成相互影響的循環。韓股下跌可能促使散戶買美股，海外投資增加又提高美元需求並壓低韓元，韓元貶值則可能進一步影響韓國企業與投資人的資產配置決策。

因此，接下來韓國股市能否止跌、三星電子與 SK 海力士能否穩定，以及 AI 資本支出能否延續，將不只決定 KOSPI 的走勢，也可能決定韓國散戶究竟會留在本土市場，還是再次大舉擁抱美股。

目前市場已出現明確訊號：韓國散戶並沒有消失，而是在尋找他們認為更具吸引力的市場。7 月美股買盤大幅增加，正是這場資金重新配置最直接的證據。若韓股未能恢復相對美股的投資吸引力，韓國多年來擔心的居民資金海外化趨勢，可能再次成為韓元與本土資本市場的長期結構性壓力