要點：

• 和平前景帶動金價上漲
• 金價觸及 4,300 美元，創七週新高
• 是真正的行情，還是吸引市場目光的反彈？

金價連續四天上漲，進一步推升市場對後市漲勢的期待。但市場真的有足夠的需求支撐嗎？

黃金迎來強勁順風

• 週四，XAUUSD 連續第四個交易日上漲，一度測試每盎司 4,300 美元，並觸及 6 月 18 日以來的最高水準。
• 週三金價大漲逾 5%，創下 2 月以來最強勁的單日表現。對這塊低調的閃亮金屬來說，這還真是「平靜」的一週。
• 這波漲勢受到美元走弱與美國國債殖利率下滑的支撐。美元走弱讓海外買家購買黃金的成本降低，而債券殖利率下降，則降低了持有黃金的機會成本 — 畢竟黃金放在那裡閃閃發亮，卻不會產生利息。
• 市場對荷莫茲海峽可能重新開放的期待推動油價下跌，也緩解了新一波通膨升溫的疑慮。通膨降溫將減輕央行升息的壓力，為黃金這類無收益資產創造更有利的上漲空間。

和平希望勝過避險邏輯

• 自 2 月底美伊衝突爆發以來，黃金價格已下跌約 20%。對傳統的戰爭避險資產而言，這看起來或許有些反常，但能源成本飆升推高了通膨預期與利率預期。
• 如今，外交突破的樂觀情緒正在扭轉這個局面。市場目前預期聯準會 9 月升息的機率約為 55%，低於兩天前的 67%。
• 升息幅度降低，意味著現金與債券的預期報酬率下降，也讓黃金的相對吸引力提高。
• 不過，如果你覺得這個劇情似曾相識，那就對了：華盛頓與德黑蘭又接近達成另一項協議。但過去幾次所謂的突破，最終都伴隨著新一輪的攻擊。

週五的就業報告將成為關鍵

• ADP 數據顯示，美國私營企業 7 月僅新增 44,000 個工作職位，低於 6 月的 95,000 個，也低於市場預期的 75,000 個。
• 就業市場降溫削弱了美元與債券殖利率，因為這顯示勞動市場可能已不再需要進一步的貨幣政策緊縮。
• 市場預期週五公布的官方非農就業報告將顯示，7 月新增就業約 80,000 人，高於 6 月的 57,000 人。
• 如果數據低於預期，可能進一步降低市場對升息的預期，為黃金漲勢提供更多支撐。反之，如果數據意外強勁，可能推高殖利率，並考驗買方的信心。
• 連續四個交易日上漲，證明黃金目前確實具備動能。但這股需求能否持續，將取決於金價能否在週五就業報告公布後，以及中東局勢再次出現變數時，守住近期突破的關鍵價位。

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