【美律法說會 AI 摘要】2026/7/31

一、 2026 年第二季財務與營運詳情

財務表現：

• 營收與獲利： 第二季合併營收達 104.38 億元，季減但年增 1.07%。營業毛利 10.42 億元，年減 13.81%；毛利率為 9.98%，年減 1.73 個百分點。營業利益為 400 萬元（營業淨利率 0.03%），主要受到毛利率下檔壓力及營業費用上升（包含員工酬勞與併入日本集團費用）所影響。

• 業外與淨利： 本季業外收益達 1.6 億元（年增 280.2%），主因受惠於美金、泰銖與人民幣匯率波動所帶來的本期兌換利益增加。歸屬於母公司淨利為 1.24 億元，單季每股盈餘（EPS）為 0.50 元。

• 營運週期與資金流： 存貨週轉天數增至 78 天（較上季增加 10 天），主因大客戶出貨時間延後，以及中國以外生產比重提升導致海運物流天數拉長。現金及約當現金降至 73.3 億元，自由現金流出 15.04 億元（包含資本支出 2.2 億元，主要用於泰國與越南廠設備投入）。

市場展望與營運挑戰：

• 三大營運挑戰：

1. 上游原料與零件調漲： 石油價格維持高檔帶動石化衍生原料（如塑膠件）上漲；此外，晶片 / 電子元件產能受 AI 需求擠壓，被動元件等缺料致成本攀升。

2. 匯率升值逆風： 主要生產基地於中國（占 50%）、越南與泰國（合計 50%），人民幣升值對「付人民幣、收美金」的成本結構造成壓力。

3. 產能移轉過渡期： 產能自中國移往海外，致使中國廠稼動率下滑、工費率上升；新廠（泰 / 越）設立初期人員生產效率與稼動率尚待優化。 • 下半年及第四季能見度： 第三季進入傳統旺季，營收預計較第二季大幅成長。第四季因中落地緣政治衝突、油價與美國升息疑慮，客戶態度相對保守，能見度仍以第三季為主。

產品線與技術策略：

• 耳機 (Headset) 業務： 第二季營收占比 69%（Audio 占 60%、Gaming 占 27%、TWS 占 13%）。Audio 受惠頭戴耳機與日本併購案綜效顯現；Gaming 隨新機型量產穩健成長；TWS 受市場放緩與新舊機種交替影響下滑。整體耳機市場需求穩定但競爭持續。

• 揚聲器 (Speaker) 業務： 第二季營收占比 23%（Phone 占 40%、Computer 占 23%、Others 占 37%）。Phone 受惠客戶需求成長；Computer 受記憶體缺貨及漲價排擠拉貨；Others 受惠歐系新客戶藍牙喇叭與大功率音箱進入量產，後續毛利率可升。

• 新應用與 On-Device AI 布局： On-device AI 目前積極與客戶進行 POC（概念驗證）及 Roadmap 開發，尚未對營收產生實質貢獻；電池產品受惠新專案量產，預計下半年維持強勁成長。

【美律法說會問答完整清單 (Q&A)】

Q1：今年全年的整體獲利表現相較於去年是否能呈現正成長？目前的能見度為何？ (法人 / 投資人)

回答： 今年的獲利相較去年極具挑戰，主因包含石化原料與被動元件成本調漲、人民幣升值，以及產能移轉海外導致中國廠稼動率下降與海外新廠效率仍待拉升。不過，全年營收目前看來仍會比去年小幅成長。能見度方面，第三季旺季展望明確，第四季因中東衝突、高油價與升息疑慮，客戶拉貨態度相對觀望保守。

Q2：關於 On-Device AI 的佈局，客戶端 POC 的轉化進度為何？何時能對營收產生貢獻？ (法人 / 投資人)

回答： 目前皆仍在與客戶互動與 POC 進行階段。雖然 AI 必然會從基礎建設延伸至終端穿戴裝置，但終端 AI 功能是否能轉化為消費者的剛需與長期需求，市場仍在大腦風暴中。公司已佈局技術 Roadmap，但目前對營收尚無實質貢獻。

Q3：明年高毛利的訂單或新應用產品的成長動能，是否有機會比今年進一步放大？ (法人 / 投資人)

回答： 提升毛利的兩大關鍵為「既有產品改善」與「新產品線注入」。既有產品若能有效控制人民幣匯率、原物料成本並提升海外新廠稼動率，毛利即有改善空間；新產品方面，如今年新增的歐洲攜帶式音箱（Portable Speaker）客戶，第一個專案初期毛利較低，但明年第二個量產專案的毛利將顯著提升，隨規模經濟發揮，產品線毛利率會逐年放大。

Q4：MWT 的營收歸類為何？其稅前淨利率波幅大（1Q 39%、2Q 16%），該如何評估其全年狀況與營收貢獻？ (法人 / 投資人)

回答： MWT 營收歸類在耳機。因其客戶與機種別較少，單一機種 EOL 或 Forecast 變動就會對淨利率產生劇烈影響；預估 MWT 全年稅前淨利率約落於 5% 左右，今年營收貢獻預估低於 20 億元。

Q5：第二季蘇州美特認列的獲利相較於第一季減少 90% 的原因為何？明年展望如何？ (法人 / 投資人)

回答： 主要原因有四：1. 人民幣升值影響毛利；2. 原油上漲拉高塑膠件成本；3. 記憶體缺貨致非美系客戶手機 / PC 出貨量下降，競業轉向搶攻美系客戶訂單，加劇價格競爭；4. 美特今年承接大量新案，量產前認列龐大開發費用。美特明年案子涵蓋美系客戶的平板、手機、PC/NB 及頭戴耳機，隨著新案陸續量產，明年營收預計將有顯著成長。

Q6：第三季美律越南廠的營收與獲利估計為何？ (法人 / 投資人)

回答： 越南廠約佔公司整體營收的 25% 左右；其經營效率與獲利表現相對穩定，稅後淨利率可維持在 8.5% 至 8.7% 之間。

Q7：第三季 Speaker 營收比重較第二季提升，是否會導致整體毛利率低於第二季？ (法人 / 投資人)

回答： 單看產品組合影響確實如此，但仍須視最大營收來源耳機的毛利走勢。第二季頭戴耳機處於量產初期毛利偏低，經過兩三個月拉升後，第三季耳機毛利率正逐漸上升。整體毛利率走勢將取決於兩大產品線增減速度的互相抵銷結果。

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