美國銀行 (BAC-US) 證券最新發布的《The Flow Show》報告示警，其核心情緒指標「牛熊指標」（Bull & Bear Indicator）本週由 7.8 升至 8.0，市場情緒過熱，正式觸發對風險資產的反向賣出訊號，為該指標自 2002 年以來第 17 次發出此警示。

根據歷史數據，訊號觸發後 2 至 3 個月內，全球股市平均跌幅介於 2% 至 3%，最大回撤幅度可達 15% 至 20%。

美銀首席策略師 Michael Hartnett 在報告中直指，當前市場同時呈現強勁價格走勢、散戶狂熱情緒與波動率低迷三大「泡沫特徵」。

尤為值得警惕的是，以「AI Big 10」，即「美股七巨頭」加上博通 (AVGO-US) 、超微半導體 (AMD-US) 與美光科技 (MU-US) 為代表的市場集中度已逼近 48%，不僅超越 1920 年代「咆哮年代」與 1970 年代「漂亮 50」時期，更凌駕於 1980 年代日本資產泡沫及 1990 年代科技股泡沫的歷史極端水準之上。

從牛熊指標的構成分項來看，基金經理調查（FMS）倉位分項已處於第 95 百分位，達「極度看多」狀態；避險基金倉位、債券資金流入及信用市場技術面則均落在第 74 至 75 百分位，同屬「看多」區間；全球股票市場廣度亦位居第 74 百分位。

美銀同步追蹤的 FMS 現金指標顯示，基金經理現金持倉已降至 3.9%，同樣觸發賣出訊號，且該訊號已連續維持四週。

報告指出，FMS 股票配置單月漲幅創下歷史紀錄，疊加現金水位持續下滑，是推升牛熊指標的核心驅動力。

美銀私人客戶數據更進一步印證市場的極度樂觀情緒，在美銀私人客戶管理的 4.5 兆美元資產規模中：

• 股票配置比例已升至 65.7%，創歷史新高；
• 債券配置則降至 17.3%，為 2022 年 3 月以來最低；
• 現金配置跌至 9.9%，同樣創下歷史新低。

資金流向明顯分歧：科技與美債吸金，新興市場與歐洲持續失血

本週全球資金流向呈現「債券與科技雙強，新興市場與歐洲持續承壓」的鮮明格局。

債券市場本週淨流入 305 億美元，已連續 56 週錄得淨流入。其中美國國債淨流入 108 億美元，創近 9 週新高；投資級債券連續 7 週淨流入；抗通膨債券（TIPS）則已連續 16 週淨流入。

股票市場整體本週淨流入 24 億美元，其中 ETF 淨流入 206 億美元，主動型共同基金則淨流出 181 億美元。

科技股單週淨流入達 90 億美元，為 2025 年 10 月以來最大單週流入；美國股票已連續 8 週淨流入，為 2025 年 12 月以來最長連續流入紀錄。

然而，資金撤離趨勢在其他市場同樣顯著。新興市場股票本週淨流出 79 億美元，已連續 6 週淨流出，創 2024 年 11 月以來最長連續流出紀錄；歐洲股票淨流出 23 億美元，亦連續 6 週失血，為 2025 年 2 月以來最長。

類股方面，金融股淨流出 24 億美元，創近 10 週最大；材料股淨流出 29 億美元，為近 8 週最大。加密貨幣則淨流出 15 億美元，為 2026 年 2 月以來最大單週流出。