最近台股最瘋的，不是 AI 伺服器本體，也不是 CoWoS、CPO、也不是記憶體，而是很多人以前嫌「無聊」的被動元件。

從國巨 (2327-TW) 市值衝破兆元，到華新科 (2492-TW)、禾伸堂(3026-TW)、日電貿(3090-TW)、信昌電(6173-TW) 輪番噴出，市場開始發現：這次不只是景氣循環，而是 AI 硬體升級帶來的「結構性重估」。

為什麼被動元件能「火山爆發」？這絕非純景氣循環
這次被動元件之所以能集體表態的根本原因。這絕對不是以前那種供需失衡、補庫存的短命循環，而是一場由 AI 引發的結構性規格大升級。

就在近期，全球被動元件巨頭日本松下已經正式向客戶發出通知，因為銀、銅等關鍵原物料價格居高不下，加上製造與資本設備成本激增，將從 7 月 1 日起調漲高階固態電容（SP-Cap）的價格。而台灣的被動元件通路龍頭日電貿也在法說會上公開釋出利多，直言在 AI 伺服器與資料中心需求持續狂飆下，高階 MLCC、鉭電容、鋁電容的交期不斷拉長，缺貨潮甚至可能一路蔓延到 2027 年！

想像一下，當輝達 (NVDA-US) 的 GB200 或最新一代的 Rubin 平台等 AI 伺服器被搬進資料中心，單機的功耗動輒突破 1000W 甚至上萬瓦。當晶片的運算量拉到極限，電流就像暴風雨般兇猛。這時候，負責儲能、穩壓、濾波的被動元件，其單機用量直接暴增數倍甚至數十倍。如果沒有這些隱形冠軍在旁邊保護，價值百萬的 AI 晶片一通電就會瞬間燒毀。

然而，當國巨、華新科.. 這些被動元件概念股已經集體表態、股價走高之後，問題來了。下一波資金會流去哪？答案其實很簡單。市場永遠都在找「同樣受惠 AI 升級、但股價還沒完全反映」的族群。而這次，最有機會接棒的，不是傳統 AI 伺服器，而是「IC 設計周邊戰隊」

一、 PMIC（電源管理 IC）： 伺服器與邊緣 AI 的心臟
如果說電力是 AI 伺服器的血液，那 PMIC 就是精準控制心臟跳動與血管流量的主控官。AI 晶片的功耗極高，如何把高壓電精準、穩定、無損地降壓分配給各個運算核心，是考驗類比晶片設計的核心戰場。

• 矽力 - KY(6415-TW)：矽力最大的護城河在於其「自有製程技術（Gen3/Gen4）」，這讓它在成本與設計彈性上領先同業，毛利率正穩步拉回 50% 的黃金大關。在最新法說會上，董事長更是樂觀上修了資料中心產品的營收佔比至 15-20%，並透露其核心的 VCORE 電源晶片已打入 AI ASIC（客製化晶片）領域。這絕對是含金量極高的結構性利多。
• 茂達 (6138-TW)： 茂達擁有「PMIC + 風扇馬達驅動」的強大雙引擎。AI 伺服器除了要供電，散熱更是重中之重，需要用到 48V 的高壓散熱風扇驅動 IC。茂達在此領域布局極深，相關產品正處於 AI 伺服器認證的最後階段，預期年底前就能展現顯著的獲利貢獻。
• 致新 (8081-TW)： 身為穩健型的獲利模範生，致新在 PC 與面板電源管理的市占率本就極高。隨著高階 AI PC（邊緣 AI）帶動周邊配件規格翻新，致新的高毛利電源管理產品出貨比重拉高，獲利轉折彈性極大。

另外：力智 (6719-TW)、偉詮電(2436-TW)、虹冠電(3257-TW) 等特定快充與伺服器應用廠，也同樣具備低基期補漲的剛性底氣。

二、 MOSFET / 功率半導體：執行大電流的「鋼鐵肌肉」
當 PMIC 做出了完美的電流調度決策後，需要有人去執行高頻率的開關動作與大電流的傳輸，這就是 MOSFET（功率半導體）的舞台。隨着伺服器電源架構從 12V 全面升級到 48V，中高壓、超低阻抗的 MOSFET 用量呈現倍數爆發。

• 指標標的：強茂 (2481-TW)、杰力 (5299-TW)、大中 (6435-TW)、富鼎 (8261-TW)
• 獲利成長性與利基： 這些功率元件廠過去兩年被消費性電子去庫存壓得喘不過氣，股價基期極低。但它們的護城河在於高可靠度與耐高壓的製程調校能力。在伺服器與低軌衛星的剛性規格要求下，這些廠商正加速將產能調配至車用與伺服器高階 MOSFET，一旦出貨放量，低基期帶來的 EPS 翻倍效應將非常驚人。

三、 高速傳輸接口 IC ：解決訊號衰減的「補血聖手」
運算速度越快，物理限制就越殘酷。當輝達的 GPU 運算資料以恐怖的速度前進時，訊號只要離開晶片在主機板上走一小段路，就會因為電磁干擾或介質損耗而嚴重衰減。這時候，就必須安裝 Retimer（重計時晶片）或 Redriver（重驅動晶片）來幫訊號重新塑形、放大「補血」。

譜瑞 - KY(4966-TW)：譜瑞過去深受消費性筆電低迷之苦，股價經歷過大幅修正。但現在，隨著美系大廠 AI PC 與新世代伺服器大舉放量，它在超高速訊號處理上的剛性技術，成為各大 ODM 廠無法繞過的技術護城河。

祥碩 (5269-TW)：身為超微(AMD-US) 平台最緊密的合作夥伴，祥碩全面受惠於美系大廠在伺服器與個人電腦桌機上的市占大咬。隨著 USB4 與 PCIe 介面的規格世代交替，其高毛利的主控晶片將迎來價量齊揚的蜜月期。

群聯 (8299-TW)： 許多人以為群聯只是個做快閃記憶體控制晶片的景氣循環股。但事實上，群聯近年大力砸下研發布局的 PCIe Retimer 晶片已經開花結果，成功打入美系一線 AI 伺服器大廠供應鏈。這讓群聯成功撕下傳統記憶體的標籤，擁有了最純正的 AI 高成長故事線。

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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師

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