市場再度掀起強勁漲勢，表現火熱的科技股推動標普 500 指數逼近歷史新高，也吸引大量追逐動能的投資人進場。然而，這波急漲行情已引發華爾街部分人士示警：市場或許正在上演所謂的「融漲」（melt-up）。

根據《彭博》報導，交易員用「融漲」一詞來形容一種特定的市場現象：在情緒驅動下快速加速上漲的行情，伴隨高度參與、成交量放大以及劇烈波動。

也就是說，就是市場的樂觀情緒已經與基本面脫鉤，投資人為了追逐收益而盲目跟風。同時，「融漲」行情不給任何「等待回調」的投資人進場機會，在極端情況下，甚至形同恐慌性搶買。

但問題在於，一旦市場情緒逆轉，融漲往往會以同樣劇烈的方式崩解。

報導指出，儘管融漲並無明確的判定標準，但這個詞通常用來形容市場已經從穩定上漲，轉變為漲勢越來越快速的階段，而目前市場已出現多個值得警惕的訊號：

• 晶片股暴漲：自 3 月 30 日以來，半導體類股累計漲幅約達 50%。
• 個股異常波動：前鞋類品牌 Allbirds (BIRD-US) 宣布轉型 AI 後，股價單日狂飆 582%，隨即又急速回落，完全欠缺基本面支撐。
• 指數創歷史紀錄：那斯達克 100 指數剛剛繳出 2002 年 10 月以來的最佳單月表現。
• ETF 資金瘋狂流入：投資機構 Strategas Securities 指出，自 3 月下旬以來，股票 ETF 每日資金淨流入約達 60 億美元，幾乎是 2026 年初的兩倍。

不過，「融漲」和「泡沫」意思並不相等。分析指出，「融漲」確實可能把股價推進泡沫區間，尤其當漲幅已經與企業營收、獲利嚴重脫節時。但如果企業基本面（如獲利與銷售）能在一段合理時間內跟上股價，那麼泡沫未必會形成。

甚至在事後回看時，這種上漲可能反而會被視為「合理的行情」，只是聰明資金提前卡位趨勢而已。

歷史上最經典的「融漲」案例，是 1999 至 2000 年的網路泡沫。當時股價飆漲、成交量屢創天量，投資人追逐動能進場，但企業獲利成長遠遠落後股價表現，最終釀成崩盤。

值得注意的是，當前與過去狂熱時期的關鍵差異在於，多數美國企業預期仍將持續維持強勁獲利，延續近年的成長趨勢。

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