美元與美股正處於將近一年來最強烈的負相關狀態，也幫助美元再次鞏固本來的避險地位。

自 2 月底中東爆發戰爭以來，彭博美元指數已上漲近 2%，而標普 500 指數則下跌超過 2%。這使得衡量兩者短期相關性的指標，達到 2025 年初以來最顯著的負相關水準。

策略師認為這與美元及油價飆升之間的連動有關。美國正因身為全球最大產油國的地位而獲益，若此趨勢延續下去，美元將成為交易員在投資組合中避險的重要工具，扭轉過去幾個月的局面。

摩根士丹利 (Morgan Stanley)G10 貨幣策略師 Andrew Watrous 說：「對某些大型持有實質資金的大型投資人而言，最重要的因素就是相關性。過去兩周以來，大多數時候的美元與股市都展現出極為明顯的負相關。」

美元通常與美股反向變動，當風險資產胃口轉差時，投資人會湧向美元，反之亦然。然而，這種關係在去年遭到破壞，當時美國總統川普發布對等關稅，引發一股「拋售美國」的熱潮，導致美元創下 1970 年代以來最差的上半年表現。

如今美元再度與美股反向變動，相關性之所以回歸，關鍵之一在於美國是身為全球最大產油國，而且美元本來就是全球原油貿易的結算貨幣。隨著西德州原油 (WTI) 價格上漲逾 40%，市場對美元的需求也有了支撐。

摩根士丹利的 Watrous 說：「在 G10 貨幣中，唯一同時具備避險屬性且與能源出口經濟掛鉤的貨幣就是美元。美元走強是非常直觀的結果。」

與此同時，油價上漲再次引發通膨疑慮，促使投資人下修對聯準會 (Fed) 降息空間的預期，進而打壓美股。

德意志銀行 (Deutsche Bank) 策略師 Parag Thatte 與 Binky Chadha 指出，標普 500 指數與油價之間的負相關性已趨於「近乎完美」。

紐約梅隆銀行 (BNY) 市場宏觀策略主管 Bob Savage 表示，除了能源成本飆升，美元也受益於地緣政治不確定性下，美國投資人的資金回流。

當然，美元重新獲得避險地位這件事能維持多久，仍難下定論——特別是若油價漲勢迅速消退，投資人可能再次將注意力轉向關稅、美國財政憂慮，以及當初導致他們看淡美元的其他因素。

另一種情境則是，如果長期衝突導致油價持續處於高點、並損害美國經濟成長，最終仍可能削弱美元。

彭博行業研究 (BI) 策略師 Audrey Childe-Freeman 與 Thinh Nguyen 寫道：「價格走勢確實證明了美元的多頭力道。但目前難以評估這在多大程度上是由空頭回補推動，或者，這就是可持續上升趨勢的開端。」

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