高盛最新研究報告指出，儘管 2026 年美國經濟預計將維持溫和增長的表現，但股市大幅回調恐成為最大潛在風險。

高盛首席美國經濟學家 Pierfrancesco Mei 維持 2026 年美國 GDP 成長 2.5% 預期，認為財政刺激、貨幣寬鬆及關稅壓力緩解將支撐經濟擴張，但強調金融市場波動恐大幅削弱成長動能。

根據報告測算，若標普 500 指數今年上半年出現 10% 的回調，將拖累美國 GDP 增速 0.5 個百分點至 2.0%，若標普跌深 20%，經濟成長可能較基準預測低近 1 個百分點。

這種「負財富效應」主要源於高收入群體的資產縮水。過去三年，投資標普累計報酬率達 64%，輝達股東更獲得超過 450% 的收益，這些資金主要集中於前 10% 的高淨值家庭。

根據穆迪數據，高淨值家庭貢獻美國消費總支出的 48%，他們的消費意願對經濟支撐至關重要。

Mei 還特別指出當前美國經濟結構的脆弱性。在「K 型復甦」背景下，低收入家庭面臨民生必需消費品價格上漲的壓力，股市回檔將使高收入群體的消費能力急降。

歷史數據顯示，標普 500 指數在期中大選年的平均波動率達 19%，而 10% 的跌幅即觸發市場「技術性熊市」定義。

儘管高盛認為單一風險不足以致命，但若疊加 AI 驅動的就業替代效應和生產力增長停滯，恐迫使聯準會 (Fed) 啟動降息。

高盛報告凸顯出金融市場與實體經濟的深度綁定。目前，標普動態本益比達 22 倍，接近 2021 年高點，而市場集中度更創下歷史新高，前十大成分股市值佔比 41%。這種結構性風險意味著，任何系統性回調都可能引發連鎖反應，尤其是在企業債務規模擴張至 GDP 75% 的背景下。