美國 1 月消費者物價指數（CPI）顯示，通膨壓力整體低於市場預期，儘管年初服務價格上揚、核心通膨月增幅回升，但年增率持續放緩，顯示物價動能正逐步降溫。數據公布後，美債殖利率下滑、美股期貨走高，交易員提高對聯準會 (Fed) 今年降息三次的押注，認為物價壓力放緩將為政策轉向提供空間。

美國勞工統計局 (BLS) 公布，1 月整體 CPI 月增 0.2%，低於市場預期的 0.3%，年增率由前月的 2.7% 降至 2.4%，創近四年低點。排除食品與能源的核心 CPI 月增 0.3%，符合預期，年增率降至 2.5%，為 2021 年 3 月以來最低水準。

服務價格走揚 核心通膨月增回升

1 月核心通膨回升，主要反映服務類價格上漲。扣除能源的服務價格月增 0.4%，為去年 7 月以來最大增幅，其中機票價格創 2022 年中以來最大漲幅，交通運輸、教育、醫療保健、個人護理與通訊費用也同步上揚。不過，二手車與卡車、家用品與汽車保險價格則出現下滑，顯示商品通膨壓力仍偏弱。

市場關心的「超核心通膨」(扣除住房的服務價格) 月增 0.6%，但年增率仍處於 2021 年 9 月以來低點。分析指出，近年 1 月數據常因企業在年初調整價格而偏強，今年也不例外。不過整體數據並未出現明顯超出預期的情況，緩解市場對「關稅推升通膨」的疑慮。

此外，統計局本次同步更新季節性調整因子，並修正過去五年數據權重。去年政府停擺曾干擾部分價格蒐集，今年 1 月數據波動則較為溫和。

市場押注降息三次 實質薪資加速成長

在通膨年增率放緩之際，實質薪資表現改善。1 月實質平均周薪年增 1.9%，為 2021 年 3 月以來最大增幅。另一方面，近期就業數據顯示新增就業人數加速、失業率降至 4.3%，顯示就業市場趨於穩定。

儘管 Fed 上月維持政策利率在 3.50% 至 3.75% 區間不變，並強調需看到更多通膨回落證據才會降息，但市場反應偏向樂觀。數據公布後，美債殖利率下跌，股市期貨上揚，交易員提高對今年降息三次的押注。

分析指出，雖然進口關稅與美元去年走貶可能在今年稍後推升物價，但目前整體通膨趨勢仍朝向放緩。短期來看，通膨動能已明顯降溫，市場暫時避開重演 1970 年代政策誤判導致通膨再起的風險。不過，後續數據仍將是 Fed 決策關鍵。