Alphabet (GOOGL-US)重返債券市場籌資以支應人工智慧 (AI) 基礎建設擴張，同時在最新年度財報中首度明確揭露 AI 帶來的新風險，包括可能衝擊核心廣告業務，以及因大規模基礎建設投資而出現產能過剩的潛在問題，顯示公司在全面押注 AI 之際，也開始正視財務與營運壓力。

Alphabet 在上週公布的年度財報中指出，為滿足 AI 訓練與推論，以及傳統雲端服務對算力的需求，公司正與第三方營運商簽訂大規模租賃協議，此舉可能推高成本並增加營運複雜度。公司同時表示，大型商業合作協議也可能在履約問題發生時，提高公司、合作夥伴或供應商的責任與義務風險。

財報中最受市場關注的數字之一為 1850 億美元，代表 Alphabet 今年資本支出 (capex) 可能投入的高端預估，較 2025 年資本支出增加逾一倍，凸顯 AI 基礎建設投資規模快速膨脹。

為支應 AI 投資，知情人士指出，Alphabet 計畫透過美元計價債券發行募資 200 億美元，發行將分為四個批次，其中包含一檔以英鎊計價的 100 年期債券。消息人士表示，此次債券發行需求強勁，認購規模達發行量約 5 倍。《彭博社》先前報導，市場原預期募資規模約為 150 億美元。

Alphabet 去年 11 月已完成 250 億美元債券發行，公司長期負債在 2025 年增至 465 億美元，為前一年的四倍。財務長 Anat Ashkenazi 在財報電話會議中表示，公司在進行整體投資布局時，將確保財務紀律，在適度投資的同時維持健康財務結構。

當被問及管理層最大憂慮時，執行長 Sundar Pichai 指出核心問題在於算力供應。他表示，公司目前面臨電力、土地與供應鏈限制，必須快速擴大基礎設施，以滿足當前爆發式成長的 AI 需求。

整體而言，Alphabet (GOOGL-US)、微軟 (MSFT-US)、Meta (META-US) 與亞馬遜 (AMZN-US) 今年資本支出預計將較 2025 年歷史高點再增加逾 60%，主要用於採購高價 AI 晶片、建設資料中心以及建構網路基礎設施。

Google AI 策略核心產品 Gemini 目前正與 OpenAI 模型及 Anthropic 推出的 Claude 競爭。Pichai 在財報會議中指出，Gemini AI 應用程式月活躍用戶已突破 7.5 億人，較前一季的 6.5 億人持續成長。

隨著生成式 AI 普及，Google 也面臨用戶降低傳統搜尋使用頻率的潛在風險，進而影響其長期主導的廣告業務。Alphabet 在本次財報中首度將此風險納入正式揭露，並表示公司與競爭對手正持續調整廣告形式與策略，但無法保證能成功因應市場轉變。

儘管市場憂心 AI 可能侵蝕搜尋與廣告收入，目前 Google 廣告業務仍維持成長。公司第四季廣告營收年增 13.5%，達 822.8 億美元。