據《Decrypt》報導，比特幣已自去年 10 月觸及 12.6 萬美元歷史高點大幅下挫，但 Stifel 分析師指出，從歷史經驗來看，這波跌勢在動能反轉前，可能還會進一步加深。

Stifel 在報告中預測，未來數月比特幣可能下探至 3.8 萬美元。根據 CoinGecko 數據，比特幣最新報 65,433 美元，若跌至該水準，意味著較周四價格再下跌約 42%。

分析師回顧過去幾次「超級熊市」，指出比特幣自高點回落幅度分別為：2011 年 93%、2014 年 84%、2018 年 83%，以及 2022 年的 76%。基於歷次低點呈現「逐步增高」趨勢，他們推估本輪跌勢約 70%，並坦言這是其最悲觀的情境假設。

Stifel 強調，美國聯準會 (Fed) 的貨幣政策立場至關重要，並認為比特幣近期走弱，與 12 月降息時偏鷹派的訊號有關。當時聯準會表態將更依賴數據決策，這也反映在 1 月維持利率不變的決定上。

分析師認為，若聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的投票成員表態，無意在關稅陰影籠罩的經濟前景下，放任出現「通膨式繁榮」——無論聯準會主席是誰——那麼比特幣可能就此築底。

他們補充，這令人聯想到鮑爾 (Jerome Powell) 於 2022 年傑克森霍爾 (Jackson Hole) 的警告，當時鮑爾表示，為抑制疫情引發的通膨螺旋，「將會有痛苦」。在普五提名長期被視為通膨鷹派的華許 (Kevin Warsh) 接任鮑爾後，比特幣的拋售進一步加速。

分析師也觀察到，比特幣表現出現結構性轉變，過去一年並未受惠於美元走弱。他們將此歸因於川普的貿易戰，以及經濟成長對通膨預期的影響。

同時，比特幣並未隨全球美元計價流動性增加而上漲，這與過去幾年的表現不同。綜合來看，市場逐漸形成一種觀感，認為比特幣不再是對抗法定貨幣貶值的避險工具。

此外，通膨升溫的預期也壓抑了科技股，加上 AI 巨額投資引發的信貸壓力跡象，進一步拖累與科技股高度相關的比特幣。

在比特幣下跌、科技股仍徘徊歷史高點附近之際，Stifel 指出，科技股的前景同樣可能不容樂觀。他們形容，自去年 10 月以來，比特幣與那斯達克 100 指數之間不斷擴大的落差為「不祥之兆」。